20240225-开源证券-煤炭开采行业周报_山西查三超强化供缩_煤炭核心资产价值愈加凸显_28页_4mb

煤炭板块强上涨及投资建议：山西“查三超”政策提振供需格局

核心要点

1. 行业表现强劲：本周煤炭板块上涨814%，跑赢沪深300指数443个百分点。板块内多数公司股价创历史新高，动力煤现货价上涨31.8%至940元/吨，炼焦煤期货涨幅达7%。

2. 政策影响：山西“查三超”专项整治政策引发市场对炼焦煤供给收缩预期，可能减少全国炼焦煤供给25%，推动价格上行。政策聚焦八个重点方面，煤价弹性较动力煤更高。

3. 估值与市场观点：煤价高位运行支撑高股息逻辑，板块兼具高股息（A股最高）与低估值（8倍PE）特性，预计估值将持续修复。板块上涨潜力或由股息率差异决定，目标估值或趋近中国神华水平。

4. 个股推荐维度

   • 滞涨股性价比提升：如广汇能源、兖矿能源。
   • 高分红预期：中煤能源、陕西煤业、华阳股份。
   • 破净股安全边际高：中煤能源、上海能源、开滦股份。
   • 焦煤股弹性：潞安环能、山西焦煤、平煤股份。
   • 央企市值管理受益：中煤能源、新集能源、中国神华。
   • 可交债换股预期：山煤国际。

5. 风险提示：经济增速放缓、新能替代加速、疫情恢复不及预期风险不可忽视。

这份报告为投资者提供了明确的方向：在政策利好的背景下，重点关注高股息、低估值和政策受益板块，把握供需边际改善与估值修复机会。