20220509-山西证券-长城汽车-601633.SH-疫情影响4月产销大幅下滑_5月或将好转_8页_1mb

长城汽车 (601633.SH) 总结

核心内容

长城汽车在2022年4月受到疫情影响，整体产销量大幅下滑。分析师林帆认为，随着5月零部件供应和物流恢复，公司产销量有望改善，但完全恢复正常仍需时间。公司维持“买入-A”的投资评级，预计2022-2024年归母公司净利润分别为77.5/108.0/129.1亿元，同比增长15.2%/39.4%/19.5%。

主要观点

• 4月产销情况：公司4月汽车生产55,284辆，销售53,777辆，同比分别下降38.5%和41.4%，环比分别下降46.8%和46.7%。
• 品牌表现：
  • 哈弗品牌：4月产销分别下降44.1%和47.1%，1-4月产销分别下降27.2%和29.5%。
  • WEY品牌：4月产销分别下降41.1%和36.1%，1-4月产销分别增长13.4%和8.6%。
  • 长城皮卡：4月产销分别下降31.0%和34.6%，1-4月产销分别下降26.2%和29.4%，降幅相对较小。
  • 欧拉品牌：4月产销分别下降53.9%和58.7%，1-4月产销分别下降2.6%和3.5%，降幅非常大。
  • 坦克品牌：4月产销分别增长12.5%和10.3%，是唯一实现正增长的品牌，1-4月产销分别增长57.1%和60.5%。

关键信息

市场表现

• 2022年5月9日收盘价为23.33元，总股本92.36亿股，流通股本60.94亿股，流通市值1,421.69亿元。

财务预测

• 净利润：预计2022-2024年分别为77.5/108.0/129.1亿元，同比增长15.2%/39.4%/19.5%。
• EPS：预计为0.84/1.17/1.40元。
• PE：预计为29.0/20.8/17.4倍。
• P/B：预计为3.3/2.8/2.4倍。
• ROE：预计为11.2%/13.5%/13.9%。

财务数据汇总

• 营业收入：预计2022-2024年分别为157,998/201,194/249,601百万元，同比增长15.8%/27.3%/24.1%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为77,49/108,04/129,13百万元，同比增长15.2%/39.4%/19.5%。
• 毛利率：预计为15.3%/16.2%/16.2%。
• 净利率：预计为4.9%/5.4%/5.2%。
• 资产负债率：预计为64.3%/66.2%/63.3%。
• 流动比率：预计为1.1/1.0/1.0。
• 速动比率：预计为0.5/0.5/0.6。

风险提示

• 疫情反复的影响超预期。
• 新产品销量低于预期。

投资评级说明

• 买入-A：预计涨幅领先相对基准指数15%以上。
• 增持：预计涨幅介于5%-15%之间。
• 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间。
• 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间。
• 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。

估值比率

• P/E：预计为29.0/20.8/17.4倍。
• P/B：预计为3.3/2.8/2.4倍。
• EV/EBITDA：预计为15.8/11.1/8.6倍。

分析师承诺

林帆承诺以独立、客观的态度出具本报告，不因报告中的推荐意见或观点获得任何形式的补偿，并不利用身份或执业过程中掌握的信息谋取私利。

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