20220215-财通证券-长城汽车-601633.SH-缺芯扰动短期销量_全球化进程加速_3页_382kb

文档总结

核心内容

本报告是关于长城汽车的证券研究分析，主要聚焦于其2022年1月的产销数据、市场表现、财务预测及未来战略规划。报告指出，尽管短期受芯片短缺和春节假期影响，销量出现下滑，但公司整体具备较强的盈利能力和增长潜力，全球化进程加速，未来业绩有望释放。

主要观点

1. 2022年1月销量表现

• 公司总销量：11.18万辆，同比下滑19.6%，环比下滑31.2%。
• 各品牌销量：
  • 哈弗品牌：7.02万辆，同比下滑25.66%，环比下滑25.60%。
  • WEY品牌：5098辆，同比下滑15.03%，环比下滑49.35%。
  • 长城皮卡：1.29万辆，同比下滑42.23%，环比下滑48.63%。
  • 欧拉品牌：1.32万辆，同比增长28.94%，环比下滑36.78%。
  • 坦克品牌：1.04万辆，同比增长72.20%，环比下滑13.34%。

2. 销量下滑原因

• 缺芯：芯片短缺是主要因素，预计Q2-Q3将实现供需平衡。
• 春节假期：今年春节较早（1月底），导致产能受限，影响销量表现。

3. 产品周期与市场布局

• 2022年产品大年：欧拉、WEY和坦克品牌将推出新车型，提升市场竞争力。
• 哈弗和皮卡：将继续在细分市场保持领先地位。
• 销量提升：更高的销量有助于摊薄成本和费用，增强公司盈利能力。

4. 全球化进程加速

• 巴西工厂交接完成：1月27日接收巴西伊拉塞马波利斯工厂，预计2023年下半年投产，年产能10万辆。
• 拉美市场布局：该工厂将辐射整个拉美地区，推动全球化战略。
• 巴西市场战略：计划3年内投放10款全新电动化产品，包括4款纯电和6款混动车型，首款产品已于2022年四季度上市。

5. 投资建议

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年EPS分别为0.73元、1.11元和1.43元。
  • 对应PE分别为51.88、34.21和26.60。
• 未来增长预期：随着芯片短缺缓解，公司业绩弹性将释放，增长可期。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标

估值指标

风险提示

• 新产品销售情况不及预期。
• 海外市场发展进度不及预期。

总结

长城汽车在2022年1月销量受到芯片短缺和春节假期的双重影响，但公司产品周期强劲，预计未来将释放业绩弹性。公司正加速全球化布局，巴西工厂的投产将增强其在拉美市场的影响力。财务预测显示，公司盈利能力有望稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。分析师维持“增持”评级，认为其在燃油与电动市场均有布局，具备长期增长潜力。