20150525-申万宏源-煤炭行业周报_港口动力煤煤价继续下探_国内海运费大幅上涨_14页_1mb

煤炭行业周报总结（2015.05.16~2015.05.22）

核心内容

2015年5月第二周，中国煤炭市场整体呈现煤价下行与海运费上涨的分化趋势。港口动力煤价格继续下探，但主要煤企取消优惠政策，变相调高价格，预示港口煤价可能企稳。国内主要航线海运费大幅上涨，达到自去年3月以来的最大涨幅，而国际海运费略有下跌。尽管煤价短期有企稳迹象，但煤炭行业整体仍面临供需失衡的压力。分析师认为，国企改革类煤炭企业具有相对投资价值。

主要观点

• 港口动力煤价：受前期下跌惯性影响，港口动力煤价继续下探，但主要煤企取消优惠政策，有助于价格企稳。
• 产地动力煤价：山西地区动力煤价普跌，内蒙古和山东动力煤价基本稳定。
• 炼焦煤与喷吹煤：除贵州部分煤种补跌外，其他地区炼焦煤、无烟煤、喷吹煤煤价整体企稳。
• 无烟煤价：山西阳泉和晋城无烟煤价保持稳定，但市场整体仍处于弱势。
• 国际煤价：国际三港煤价走势分歧，需求疲弱限制煤价上涨。
• 海运费：国内主要航线海运费大幅上涨，国际航线小幅下跌。
• 电厂煤炭需求：电厂煤炭日耗量略有下降，存煤可用天数出现反弹，预示“迎峰度夏”备货需求的启动。
• 投资建议：分析师相对看好国企改革类品种，如兖州煤业、盘江股份、国投新集、云煤能源、安源煤业等。

关键信息

煤价变动情况

• 港口动力煤价：环渤海动力煤平均价格环比下跌2元/吨至414元/吨；普氏CCI指数秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报收402元/吨，环比上涨5元/吨。
• 山西大同动力煤：5500大卡弱粘煤坑口含税价报收250元/吨，环比下跌20元/吨；6000大卡弱粘煤坑口含税价报收260元/吨。
• 内蒙古动力煤：霍林郭勒褐煤3500坑口含税价报收105元/吨，环比下跌10元/吨；赤峰4000大卡烟煤车板含税价报收170元/吨。
• 贵州炼焦煤：六盘水焦精煤出厂含税价报收870元/吨，环比下跌30元/吨。

海运费变动情况

• 国内主要航线：平均海运费环比上涨5.48元/吨至33.78元/吨，涨幅19.53%。
• 澳洲-中国航线：煤炭海运费环比下跌0.146美元/吨至4.959美元/吨，跌幅2.9%。

电厂数据

• 六大电厂日均耗煤：环比下降0.47万吨至60.71万吨，降幅0.77%。
• 六大电厂库存：环比上升32.54万吨至1159.4万吨，升幅2.89%。
• 存煤可用天数：上升至19.1天，为近两个月首次反弹。

国际油价与煤价比值

• 国际油价与国际煤价比值：4.49，下跌0.03点。
• 国际油价与国内煤价比值：3.99，上涨0.11点。
• 国际油价走势：持续盘整，预计反弹难以扭转。

港口库存与调运

• 秦港调入量：环比上升2.9万吨至69.4万吨/日，涨幅4.3%。
• 秦港库存：截至5月15日，库存609万吨，环比上升10万吨，涨幅1.7%。
• 秦港调出量：环比下降1.7万吨至68万吨/日，降幅2.4%。
• 广州港库存：环比下降24万吨至197万吨，降幅11%。

投资评级与建议

• 重点公司盈利预测与评级：

  • 中煤能源：增持，12 P/E 12，15E P/E 169
  • 西山煤电：增持，12 P/E 16，15E P/E 153
  • 潞安环能：买入，12 P/E 12，15E P/E 53
  • 阳泉煤业：增持，12 P/E 11，15E P/E 42
  • 平煤股份：增持，12 P/E 15，15E P/E 144
  • 兖州煤业：增持，12 P/E 14，15E P/E 97
  • 盘江股份：增持，12 P/E 15，15E P/E 133
  • 安源煤业：买入，12 P/E 37，15E P/E 180

• 投资建议：分析师相对看好国企改革类品种，认为其在当前市场环境下更具投资价值。

结论

尽管港口动力煤价持续下探，但主要煤企取消优惠政策，显示出市场企稳的迹象。国内海运费大幅上涨，反映出下游需求增加。电厂存煤可用天数出现反弹，预示“迎峰度夏”备货需求的启动。整体来看，煤炭行业仍面临供需失衡的挑战，但部分企业因国企改革背景而受到关注。