20210411-华创证券-轻工制造行业周报_特种纸细分领域增速分化_盈利空间快速打开_15页_1mb

轻工制造行业周报（20210405-20210411）总结

一、中国特种纸行业：细分领域增速分化，盈利空间快速打开

核心内容

特种纸行业整体保持增长态势，不同细分领域增速差异显著，盈利空间逐步打开。

主要观点

1. 食品包装纸：预计2025年替代需求将达213万吨，禁塑令推动需求增长。
2. 格拉辛纸：2018年产量为30.2万吨，七年CAGR达75%，集中度高，未来受快递及标签需求增长带动。
3. 热转印纸：2018年产量19.2万吨，七年CAGR达9.6%，数码印刷渗透率提升将带来行业增长。
4. 热敏纸：2018年产量49万吨，七年CAGR达18.4%，商超及旅游业复苏将带动需求增长。
5. 装饰原纸：2018年产量112.2万吨，七年CAGR达10.3%，人造板材替代实木推动需求增长。

关键信息

• 特种纸价格在2月以来频繁上涨，部分企业如APP、晨鸣、仙鹤等已多次上调价格，预计未来仍有上涨空间。
• 木浆价格上涨已基本实现成本转嫁，特种纸盈利空间快速恢复。
• 特种纸行业在全球市场占比约15.18%，2019年国内产量占纸及纸板总产量的3.53%。

二、本周板块跑赢大盘，其它轻工制造涨幅最大

核心内容

本周轻工制造行业表现优于大盘，其中其它轻工制造涨幅最大。

主要观点

1. 行业表现：轻工制造行业指数上涨1.76%，上证综指下跌0.97%，行业跑赢大盘。
2. 子板块表现：其它轻工制造涨幅达9.17%，包装印刷涨幅最小，仅1.31%。
3. 年初表现：轻工制造行业上涨10%，上证综指下跌0.64%，行业跑赢大盘。

关键信息

• 本周涨幅前五为康欣新材（17.71%）、王子新材（12.89%）、创源文化（11.89%）、陕西金叶（10.31%）、梦百合（7.94%）。
• 跌幅前五为舜喆B（-17.78%）、新通联（-6.31%）、安妮股份（-5.39%）、裕同科技（-4.88%）、美克家居（-4.73%）。

三、行业基本数据

1. 造纸行业数据

• 木浆：针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆价格均上涨，废纸价格基本稳定。
• 机制纸：双铜纸、双胶纸、白卡纸、白板纸价格均有上涨，新闻纸价格显著上涨。
• 生活用纸：价格略有下跌，但整体行业景气度提升。

2. 家具行业数据

• 人造板：胶合板、中纤板价格下跌，刨花板价格上涨。
• 商品房销售面积：数据反映市场稳中有升，但未详细说明。

3. 印刷包装行业数据

• 铝价：上涨230元/吨，对行业成本有一定支撑作用。

四、公司重要公告及行业动态

公司公告

1. 欧派家居：姚良柏先生质押股份，占公司总股本1.43%。
2. 合兴包装：石家庄融达竞得国有建设用地使用权，地块面积87,337.07平方米，成交总价2,543万元。
3. 华泰股份：拟公开发行可转债，募集资金不超过11亿元，用于年产70万吨化学木浆项目。

行业动态

1. 价格变动：2021年3月下旬，纸浆价格下跌2.7%，瓦楞纸价格下跌0.8%，但与2020年同期相比，纸浆价格涨幅达51.73%，瓦楞纸涨幅达22.72%。
2. 生活用纸注册量：2020年注册量达2149家，同比增长37%，一季度注册量同比增长139%，显示行业热度持续上升。

解禁限售股份情况

• 仙鹤股份：4月21日解禁55,000万股，解禁市值约1.43亿元。
• 梦百合：5月31日解禁2,560.01万股，解禁市值约94,285万元。
• 陕西金叶：6月7日解禁9,762.91万股，解禁市值约41,785万元。

五、风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能导致需求不振。
• 行业格局变化：造纸及家居行业可能面临格局重大变化。

六、分析师与团队介绍

• 组长、首席分析师：郭庆龙，英国伦敦大学管理学硕士，曾任职于兴业基金、招商证券。
• 分析师：陈梦，北京大学工学硕士，曾任职于民生证券。
• 助理研究员：田晨曦、王文杰，分别来自伯明翰大学和日本庆应义塾大学。

七、投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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