20260125-华联期货-铝周报_需求有望稳健增长_价格中枢继续上移_30页_1mb

华联期货铝周报总结

核心内容概述

2026年1月25日发布的华联期货铝周报指出，铝价中枢将继续上移，主要得益于需求的稳健增长与供给端的瓶颈。报告从宏观环境、供应情况、需求结构、库存变化、产业链结构等多个角度分析了铝市场的现状及未来趋势。

主要观点及关键信息

1. 宏观环境

• 地缘政治与经济数据交织影响市场：特朗普对格陵兰岛的言论引发市场对北约团结和欧洲贸易利益的关注，市场普遍预期美联储将维持利率不变，延续“连续三次降息后暂停”的货币政策路径。
• 我国结构性降息政策：有助于提振大宗商品的金融属性，对美元形成压制，从而为铝价提供支撑。
• 全球经济格局：呈现“稳定但脆弱”的态势，铝价在金融面和基本面双重支撑下有望继续上行。

2. 供应及库存

• 国内供应端：电解铝产能已实质性触及“天花板”，2025年产量达4392.33万吨，同比增速回落至1.85%。预计2026年产量增速将进一步下滑。
• 氧化铝供应：国内产能维持高位，过剩明显，进口窗口打开，前期进口氧化铝陆续到港，供应压力较大。
• 库存情况：春节前消费走弱，铝锭持续累库。2026年1月22日我国电解铝社会库存为76.80万吨，LME库存为50.72万吨。

3. 需求结构变化

• 传统需求下滑：地产和传统制造业用铝需求持续下降，铝的消费结构正向绿色与高端制造领域转移。
• 新能源汽车与光伏行业带动需求：2025年新能源汽车产量达1662.6万辆，同比增29%。光伏组件产量和新增装机量持续增长，带动铝边框与支架用铝需求。
• AI与储能需求：AI数据中心的快速发展将争夺电力资源，间接制约铝产能扩张，同时带动铝的远期需求增长。预计2026年全球储能电池发货量同比增长60%，带动用铝需求增长81.5%至217万吨。

4. 进出口与产能预测

• 铝进口：2025年全年我国铝进口总量约为254.7万吨，同比增长19.2%。
• 铝出口：2025年全年铝出口总量为613万吨，同比下降8.0%。
• 产能预测：2026-2028年，中国电解铝产量预计分别为4544万吨、4566万吨、4596万吨，增量分别为88万吨、22万吨、30万吨。海外新增产能预计分别为157万吨、214万吨、238万吨，推动全球铝供应增长。

供需平衡表及产业链结构

1. 国内供需预测

• 原铝产量：2026年预计为4457.8万吨，同比增长1.19%。
• 原铝需求：2026年预计为4662万吨，同比增长2.6%。
• 供需平衡：2026年国内原铝供需预计为紧平衡，缺口为13.1万吨。

2. 全球供需预测

• 原铝产量：2026年预计为7540万吨，同比增长2.2%。
• 原铝需求：2026年预计为7543万吨，同比增长2.7%。
• 供需平衡：预计2026年全球原铝供需紧平衡，2027年后供需缺口扩大，铝的资源属性将更加凸显。

3. 产业链结构

• 铝产业链涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工、终端应用等环节。
• 铝土矿进口主要来自几内亚（占比69.41%）和澳大利亚（25.12%）。
• 铝加工和终端应用中，电力和交通行业是核心驱动力，光伏和新能源汽车用铝量持续增长。

策略建议

• 中线策略：建议持有中线多单或回调时分批买入。
• 参考支撑区间：中期沪铝2603参考支撑区间为23000-23500元/吨。

总结

2026年，铝市场将面临供给端的瓶颈与需求端的持续增长，尤其是新能源汽车、光伏和AI数据中心等绿色与高端制造领域的推动。尽管国内电解铝产量增速放缓，但海外新增产能有望缓解部分供应压力。然而，随着全球铝需求增长，供需关系将更加紧张，铝价中枢有继续上移的可能。同时，铝的资源属性和金融属性将更加突出，为市场带来新的投资机会。