20260125-华联期货-黄金周报_黄金再次呈现强势上涨_32页_1mb

华联期货黄金周报总结

核心内容概述

本周报分析了2026年黄金市场的走势、基本面、供需平衡、利率与通胀、美国经济状况以及汇率与美元指数等因素，综合评估黄金的中长期走势与投资策略。

主要观点

黄金价格走势

• 2026年黄金走势：伦金和沪金两大指数在2026年分别上涨了14.36%和14.12%，上周分别上涨了7.38%和8.07%。
• 技术面：上周五夜盘黄金主力合约继续震荡上涨，技术上保持强势。
• 市场情绪：黄金价格受到多重利好因素支撑，包括美联储降息预期、全球及国内投资需求增加、美元储备比例下降等。

通胀与利率

• 美国通胀：2022年6月美国CPI数据创新高至9.1%，随后逐步回落，2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。2025年12月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速，有利于美联储降息。
• 国债收益率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行，延续至2026年1月；2024年宽幅震荡后，2025年国债收益率继续震荡回落至2023年以来的低点附近，短期企稳或反弹。
• 实际利率：实际利率继续下行，对黄金价格形成利好。

美国经济

• GDP数据：2025年三季度美国GDP增长4.4%，创两年新高，显示经济保持韧性。
• 非农数据：2025年12月非农就业人数增长5万，低于预期6万，但失业率意外降至4.4%，低于预期的4.5%。11月数据下修8000人至增加5.6万人。
• PMI数据：2025年12月ISM制造业PMI录得47.9，继续回落；非制造业PMI为54.4，连续走强。

关键信息

黄金供需平衡

• 全球供需：2024年全球黄金供需出现宽松，主要是库存上升和央行购金持续保持在1000吨以上。2025年全球和国内投资需求大幅增加，三季度投资需求继续保持旺盛，前三季已超去年全年。
• 国内供需：2024年国内黄金供需仍处于紧平衡，供应同比小幅增加；需求结构变化，首饰需求下降，而金条金币和投资需求大幅上升。2025年国内黄金需求保持增长，但黄金税收新政可能对实物金需求产生较大影响，2026年黄金首饰需求可能继续下降。

央行购金情况

• 全球央行购金：2025年三季度全球央行购金量为219.85吨，二度购金量为172.02吨。
• 中国央行购金：2022年11-12月购金62.21吨；2023年购金224.88吨；2024年购金44.17吨；2025年购金26.74吨，其中一季度12.75吨，二季度6.22吨，三季度4.98吨，四季度2.79吨。

黄金ETF需求

• 黄金ETF持有量：2023年黄金持有量减持113.69吨；2024年减持28.46吨；2025年增持294.73吨，2026年预计增持18.5吨，其中上周增持3.25吨。

汇率与美元指数

• 人民币汇率：近期人民币汇率走势平稳。
• 美元指数：美元指数震荡下行，欧元、英镑等货币兑美元汇率上涨，美元兑日元和加元也呈现上涨趋势。

策略建议

• 操作建议：建议黄金多单中期持有，短线设好止盈。期权方面，可考虑买入看涨期权。
• 风险因素：需关注美联储加息、美国通胀持续下行及美元走强等风险因素。

未来展望

• 中长期利好：2026年上半年黄金市场仍有望保持乐观趋势，主要得益于美联储降息预期增强、美元储备比例下降、美国财政赤字增加以及实际利率继续下行。
• 需求变化：国内实物金需求可能因税收政策而受到抑制，需关注央行购金和投资需求是否能弥补首饰需求的下降。

图表与数据

• 黄金走势：包含AU2604、上海黄金交易所、黄金指数等走势图。
• 供需平衡表：提供全球及国内黄金供需平衡数据。
• 通胀与利率：展示CPI、PCE、实际利率及国债收益率走势。
• 经济指标：包括美国GDP、PMI及非农就业数据。
• 黄金内外价差与金银油比价：分析黄金内外盘价差及金银、金油比价变化。

总结

综合来看，2026年黄金市场在多重利好因素推动下有望继续上涨，包括美联储降息预期增强、全球及国内投资需求上升、美元走弱等。然而，需警惕可能的加息风险及美元走强对黄金价格的压制。建议投资者关注黄金多头策略，并合理控制风险。