20210816-光大证券-建筑和工程2021年7月固定资产投资数据点评_竣工景气仍高_基建投资明显回落_6页_667kb

报告摘要

行业研究总结：2021年7月固定资产投资数据点评

核心内容

2021年7月，国家统计局公布固定资产投资数据，反映出竣工端仍保持高景气度，而新开工和基建投资增速出现明显回落。报告对建筑和工程行业进行了详细分析，并提出了投资建议。

主要观点

竣工端保持高景气：2021年1-7月，房屋竣工面积累计同比增长25.7%，单月增速虽较上月回落40.9个百分点，但整体仍保持较高增速。预计年内竣工端高景气度有望延续。
新开工增速大幅回落：2021年1-7月，新开工面积累计同比下降0.9%，单月增速为-21.5%，较上月回落17.7个百分点。主要原因是第二批集中供地即将来临，房企资金集中用于拿地。
基建投资增速明显下滑：2021年1-7月，广义基建投资累计同比增长4.2%，单月增速为-10.1%，较上月回落9.8个百分点。狭义基建投资单月增速同样大幅回落，推测主要受政府债券融资增速下滑影响。
行业成长性显现：报告指出，电力建设及运营、钢结构制造等细分领域具备成长潜力，推荐关注中国电建、鸿路钢构等公司。
基建REITs带来价值重估机会：随着公募REITs试点范围拓宽，建筑央企或将受益于资产价值重估，建议关注中国交建、中国电建、中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国中冶等公司。

关键信息

数据亮点

竣工面积：2021年1-7月累计同比增长25.7%，单月增速为25.7%。
新开工面积：2021年1-7月累计同比下降0.9%，单月增速为-21.5%。
基建投资：2021年1-7月广义基建投资累计同比增长4.2%，单月增速为-10.1%；狭义基建投资累计同比增长4.6%，单月增速为-10.5%。
社融增速：2021年7月社融单月增速为-37.4%，较上月回落43.2个百分点；政府债券融资单月增速为-66.7%，较上月回落67.4个百分点。

投资建议

推荐公司：
- 中国电建：在电力建设及运营、水利及水环境处理等领域具有竞争优势，新签订单增长，发电运营资产价值被低估，维持“买入”评级。
- 鸿路钢构：作为钢结构制造龙头，受益于装配式建筑行业快速增长，维持“买入”评级。
建筑央企：公募REITs政策支持将带来价值重估，推荐关注中国交建、中国电建、中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国中冶等公司。

风险提示

政府债券融资增速低于预期，可能导致基建增速不及预期。
地产商资金链紧张，影响新开工和竣工面积。
竣工回升不及预期，可能影响行业景气度。
集中供地影响房企资金安排，导致新开工增速低于预期。
地产投资增速不及预期，可能拖累整体行业表现。

图表说明

图1：固定资产投资累计增速
图2：固定资产投资单月增速
图3：社融、广义基建投资、狭义基建投资累计增速
图4：社融、广义基建投资、狭义基建投资单月增速
图5：基建细分行业累计增速
图6：基建细分行业单月增速
图7：新开工、施工、竣工面积累计增速
图8：新开工、施工、竣工面积单月增速
图9：商品房销售面积累计增速
图10：商品房销售面积单月增速
图11：地方政府债券发行额累计增速
图12：地方政府债券发行额单月增速
图13：地方政府债券发行额累计金额（亿元）
图14：地方政府债券发行额单月金额（亿元）

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。

特别声明

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