20220517-光大证券-建筑和工程2022年1-4月固定资产投资数据点评_疫情冲击下_基建投资韧性较强_竣工高峰或正在到来_9页_719kb

行业研究总结

核心内容

2022年1-4月，中国固定资产投资增速受到疫情冲击，但基建投资表现出较强韧性，房地产投资则受到较大影响。整体来看，基建投资的景气度有望随着“稳增长”政策的持续发力及疫情逐步控制而回暖，而房地产市场则面临销售与新开工数据回落的挑战，但竣工高峰或正在到来。

主要观点

1. 基建投资韧性较强

• 广义/狭义基建增速：2022年1-4月，广义基建投资累计增速为 +8.3%，单月增速为 +4.3%，环比下降 -7.4pcts；狭义基建投资累计增速为 +6.5%，单月增速为 +3.0%，环比下降 -5.8pcts。
• 细分行业表现：尽管单月增速有所回落，但基建投资的三大分项（电热燃水、交运仓储邮政、水利公共设施）以及教育、卫生和社会工作领域均保持正增长，显示出较强的抗压能力。
• 政策影响：随着“稳增长”政策的推进和专项债加快发行，预计后续基建投资增速将逐步回暖。
• 推荐标的：建筑央企如 中国建筑、中国化学、中国中铁 可能成为本轮政策受益的最大群体。

2. 房地产投资承压明显

• 新开工数据：2022年1-4月，房屋新开工面积累计同比 -26.3%，4月单月同比 -44.2%，环比下降 -21.9pcts。
• 拿地能力受限：4月100大中城市住宅类土地成交建面单月同比 -66%，环比下降 -5.9pcts。房企被动去杠杆导致拿地能力下降，形成负反馈。
• 销售数据回落：4月商品房销售面积单月同比 -39.0%，环比下降 -21.3pcts，显示房地产行业受疫情影响较大。
• 竣工数据回暖：4月房屋竣工面积单月同比 -14.2%，环比上升 +1.3pcts，竣工高峰可能正在到来，叠加“保交房”政策，预计年内竣工增速将持续回暖。
• 推荐标的：财务状况健康、杠杆率偏低、融资能力强的头部央国企地产商，如 中国建筑，可能在行业下行周期中实现逆势扩张。

关键信息

数据表现

• 固定资产投资：2022年1-4月累计增速为 +6.8%，环比下降 -2.5pcts。
• 房地产开发投资：累计增速为 -2.7%，环比下降 -3.4pcts。
• 社融数据：4月新增社融同比 -51%，但政府债券融资仍保持正增长。

政策与市场动态

• “稳增长”政策：中央财政发力成为本轮政策的主要推动力。
• 专项债发行：加快发行有助于基建投资回暖。
• “保交房”政策：对竣工数据形成支撑，有助于稳定市场信心。

风险提示

• 政府债券融资增速低于预期；
• 地产商资金链紧张；
• 竣工回升不及预期；
• 集中供地影响房企资金安排，导致新开工增速低于预期；
• 疫情扰动影响下游需求。

投资建议

• 推荐建筑央企：中国建筑、中国化学、中国中铁；
• 关注政策导向：基建行业景气度有望贯穿全年；
• 房地产市场：短期受疫情影响，但政策支持下有望逐步恢复。

评级体系

相关研报

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