20221102-国信证券-银行业流动性10月报_预计社融增速10.6_信贷投放机构分化_5页_262kb

银行业流动性10月报总结

核心内容概览

本报告为国信证券对银行业10月流动性状况的分析与预测，重点围绕社会融资规模（社融）、广义货币（M2）以及银行信贷投放情况展开。报告指出，10月银行流动性整体维持合理充裕，但信贷投放面临一定挑战。

主要观点

1. 社融与M2预测

• 预计10月新增社融约1.67万亿元，同比基本持平，对应月末社融增速为 10.6%，环比持平。
• 10月M2同比增长预计为 12.2%，环比提升0.1个百分点。
• M2派生途径主要包括：银行向实体放贷、财政投放、企业债券购买、非标与非银贷款等因素。

2. 信贷投放情况

• 预计10月社融项下人民币贷款新增约 9000亿元，同比多增约 1200亿元。
• 加回核销和ABS后，信贷投放预计为 9200亿元，同比多增约 1200亿元。
• 信贷投放分化明显，大型银行和政策性银行表现较好，部分股份行和城农商行面临有效信贷需求不足问题。

3. 社融结构分析

• 政府债券新增约 5000亿元，企业债券新增约 1500亿元，股票融资新增约 800亿元。
• 委托贷款和信托贷款预计新增 1000亿元，未贴现银行承兑汇票预计减少 1500亿元。

4. 流动性回顾

• 9月超储规模增加 1.02万亿元，主要受税期高峰与季末扰动影响，央行投放资金 1.11万亿元，财政净支出投放资金 3310亿元。
• 9月M2同比增长 12.1%，较上月下降0.1个百分点。
• M2增量来源包括：实体经济信贷（约2.70万亿元）、财政因素（约1.14万亿元）、银行自营购买企业债券（约4871亿元）等。

关键信息

10月流动性预测

M2派生渠道预测（不含货基）

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，当前银行板块估值处于历史低位，已充分反映悲观预期。
• 个股推荐：
  • 重点推荐在服务制造业企业方面有优势的银行：宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行。
  • 考虑经济稳增长带来的投资机会，推荐区域经济较好、盈利能力高、业绩增长居同业前列的银行：成都银行。

风险提示

• 若宏观经济复苏不及预期，可能对银行业产生以下影响：
  • 货币政策宽松对净息差的负面影响。
  • 企业偿债能力超预期下降对银行资产质量的影响。

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