银行业点评报告：银行角度看12月社融，延续总量稳、结构弱；预计1月信贷向好-20220112-中泰证券-15页_917kb

报告摘要

本报告分析了2021年12月及2021年全年银行行业相关的社融与信贷数据，以及对2022年的展望。整体来看，银行板块的资产质量构筑了较高的安全边际，同时，行业仍具备一定的增长潜力。

社融增速企稳：2021年12月新增社融2.37万亿元，同比增速回升至10.29%，主要由政府债和企业债拉动。
信贷规模略低于预期：12月新增信贷1.13万亿元，略低于市场预期的1.24万亿元，但2022年第一季度预计不低于2021年同期。
信贷结构变化：信贷结构整体趋于优化，中长期信贷增长较稳定，短期信贷和票据融资对规模扩张起支撑作用。
居民贷款回落：居民按揭贷款净新增规模为3558亿元，较2020年同期下降834亿元；居民消费贷和短贷增长乏力。
企业贷款弱增：企业中长期贷款增长缓慢，主要受制造业扩张放缓影响；企业短贷净融资为负，但票据融资继续托底。
非银信贷增长：非银金融机构信贷增长相对稳定，12月新增553亿元。
M2-M1增速差：M2-M1同比增速差环比持平，M1增速与地产销售关联性强，M2增速在低基数下有所回升。
投资建议：银行板块目前安全边际较高，建议持续拥抱优质银行核心资产（招商银行、宁波银行、平安银行），同时关注低估值、资产质量安全、有望转型成功的银行（邮储银行、江苏银行、南京银行、兴业银行）。
风险提示：经济下滑超预期可能对银行股造成影响。

公司名称	股价（元）	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）	评级
招商银行	53.13	3.80	4.68	5.48	6.45	13.11	10.63	9.08	7.71	增持
平安银行	18.70	1.45	1.91	2.16	2.44	11.76	8.91	7.87	6.96	增持
宁波银行	39.71	2.38	2.77	3.31	3.92	16.22	13.92	11.66	9.85	增持
江苏银行	6.09	1.02	1.26	1.47	1.71	6.31	5.10	4.37	3.76	买入

社融新增规模：12月新增2.37万亿元，较2020年同期增加6508亿元，基本符合市场预期。
社融结构：总量稳，结构弱，主要依赖票据和短期贷款冲量。
2021全年社融：新增31.4万亿元，较2020年下降3.5万亿元，与年初判断一致。
信贷结构：
- 2021年新增人民币贷款19.9万亿元，较2020年微增3080亿元。
- 中长期贷款占比上升，短期贷款和票据融资有所下降。
- 居民贷款增长放缓，企业贷款弱增。