食品饮料行业板块最新观点：仓位直降，买点再现（附基金Q1持仓分析）-20180421-招商证券-19页-1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为招商证券食品饮料行业分析报告，发布于2018年4月21日，重点分析了食品饮料板块在2018年第一季度的持仓变化、渠道情况、公司点评及投资策略。整体来看，食品饮料板块在Q1经历仓位下降，但部分品种如茅台、五粮液等表现稳健，同时，海外资金开始抄底，显示出市场对板块的长期看好。

主要观点

1. 板块买点再现：尽管公募基金仓位下降，但白酒基本面依然稳健，且估值回落至安全边际之内，成为全年投资买点。
2. 投资主线：
   • 高端品（白酒）：基本面持续向好，优选一线白酒，精选次高端。
   • 大众品：受益于需求复苏及行业集中度提升，布局品牌企业，享受股价双击。
3. 渠道跟踪：
   • 茅台：淡季价格上行，终端需求旺盛，库存极低。
   • 五粮液：4月发货恢复正常，一批价稳定。
4. 基金持仓分析：
   • 18Q1食品饮料持仓比重为4.93%，环比下降1.56%。
   • 茅台持仓稳定，五粮液、伊利等个股持仓明显下降。
   • 部分大众品如啤酒、榨菜等持仓上升。

关键信息

基金持仓变化

• 18Q1：

  • 茅台：1.63%
  • 伊利：1.08%
  • 五粮液：0.85%
  • 洋河：3.63%
  • 双汇：0.11%
  • 水井坊：0.15%

• 17Q4：

  • 茅台：1.68%
  • 伊利：1.68%
  • 五粮液：1.57%
  • 洋河：0.25%
  • 双汇：0.11%
  • 水井坊：0.12%

港股通资金流动

• 港股通资金自2月起持续流入，近两周几乎每天净流入，显示出海外资金对板块的看好。

个股表现

• 涨幅前十：

  • 惠泉啤酒：11.37%
  • 华统股份：6.07%
  • 顺鑫农业：4.37%
  • 洋河股份：3.63%
  • 涪陵榨菜：3.07%
  • 同济堂：2.76%
  • 绝味食品：2.72%
  • 承德露露：2.56%
  • 桂发祥：2.51%
  • 洽洽食品：2.43%

• 跌幅前十：

  • 酒鬼酒：-5.08%
  • 上海梅林：-5.20%
  • 黑芝麻：-5.76%
  • 光明乳业：-5.96%
  • 爱普股份：-6.55%
  • 金枫酒业：-7.13%
  • 得利斯：-7.34%
  • 盐津铺子：-7.65%
  • 梅花生物：-7.99%
  • 贵州茅台：-68.29%

组合推荐

• 推荐个股：茅台、伊利、五粮液、汾酒、老窖、中炬、洋河、水井坊、顺鑫、古井、双汇、海天、绝味。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 淡季需求回落
• 行业估值中枢下移

行业资讯与公司点评

白酒行业

• 五粮液：定增成功发行，改革进一步推进，维持强烈推荐。
• 舍得酒业：年报显示业绩略低于预期，但产品结构优化，期待未来发力，维持强烈推荐。
• 恒顺醋业：营收与净利润稳步增长，目标积极，维持审慎推荐。
• 安琪酵母：Q1业绩增长良好，步入稳健增长期，维持强烈推荐。
• 洽洽食品：新品放量加速，但利润率可能受新业务影响，维持审慎推荐。

乳制品行业

• 飞鹤、雀巢、美赞臣：被通报存在生产管理缺陷，但已启动整改。
• 伊利股份：向惠商商业保理有限公司增加注册资本。
• 天润乳业：Q1营收与净利润增长。
• 皇氏集团：营收下降，净利润大幅下滑，需关注其经营状况。
• 广泽股份：Q1营收增长，但净利润大幅下滑。

其他食品饮料板块

• 葡萄酒进口：张家港口岸进口量大幅增长，价格上扬。
• 安记食品：收到交易所问询函，需关注其年报内容。
• 龙大肉食：Q1营收增长，但净利润下降。

投资策略

• 高端白酒：优选一线白酒，精选次高端，关注其基本面及估值安全边际。
• 大众品：受益于需求复苏，布局品牌企业，享受股价双击。
• 重点公司：包括茅台、伊利、五粮液、汾酒、老窖、中炬、洋河、水井坊、顺鑫、古井、双汇、海天、绝味等。

行业数据与估值

• 行业指数：食品饮料板块本周下跌0.44%，全年表现略逊于预期。
• 估值表：
  • 茅台：PE为23.1倍
  • 五粮液：PE为20.4倍
  • 洋河：PE为25.6倍
  • 双汇：PE为23.5倍
  • 海天味业：PE为38.8倍
  • 恒顺醋业：PE为22.1倍
  • 光明乳业：PE为21.5倍

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

总结

本文档综合分析了食品饮料行业在2018年第一季度的表现，指出板块买点再现，建议投资者关注高端白酒及大众品。尽管公募基金仓位下降，但海外资金持续流入，显示出对板块的长期看好。同时，部分公司如五粮液、舍得酒业、安琪酵母等表现良好，值得重点关注。