20180311-招商证券-食品饮料行业周报_预期回落买点现_关注Q1加速小食品_16页_2mb

食品饮料行业周报（2018.03.11）总结

核心内容

本报告主要分析了2018年3月11日食品饮料行业的市场表现、行业动态及投资建议，重点关注白酒、乳制品和其他食品饮料板块的表现。

行业整体表现

• 上证指数为3307，行业整体表现略优于市场基准。
• 食品饮料行业本周周涨跌幅为1.14%，市场情绪有所回升，但行业基本面仍需进一步验证。

主要观点

1. 白酒板块：预期回落买点再现，建议关注核心公司如茅台、五粮液及伊利。
2. 小食品公司：受益于春节旺销和消费升级，Q1增长预期较高，尤其是洽洽食品、好想你、承德露露等。
3. 啤酒行业：华润拟收购喜力在华业务，若能落地将有助于提升华润高端化进程，百威提价信号积极。

关键信息

渠道调研周周鲜

• 茅台：3月货尚未全面到货，批价维持在1550元左右，专卖店价格调回1499元，动销情况良好。
• 五粮液：批价稳定在810元，库存水平合理，经销商增长支持放量。
• 伊利及蒙牛：高端产品无促销折扣，伊利产品新鲜度提升至20天以内，蒙牛ZUO酸奶受追捧。
• 小食品公司：洽洽、露露、好想你春节销售情况良好，Q1增速预计较快，尤其是200元以上高价位坚果礼盒。

核心公司跟踪

• 茅台：维持全年3.3万吨发货量及盈利预测，一季报增速料快于全年，当前估值25.1倍。
• 五粮液：批价稳定，库存新低，最具性价比的一线白酒，当前估值22.0倍。
• 伊利：产品新鲜度和市占率提升，黄金周期逻辑加速演绎，当前估值23.0倍。
• 小食品公司：洽洽预计Q1收入增速35%以上，露露预计增速40%以上，百草味预计增速30%以上。

啤酒行业动态点评

• 华润收购喜力在华业务：若交易达成，将增强华润产品体系，加速高端化进程，对双方为双赢。
• 百威提价：批价由57元/件提至85元/件，涨幅近50%，行业向好信号显现。

投资建议及组合推荐

• 基本面为舵，估值为锚，推荐茅台、五粮液、伊利等核心公司。
• 组合推荐：五粮液、茅台、伊利、汾酒、洋河、古井贡、老窖、舍得、水井坊、中炬高新、双汇发展、海天味业等。

本周市场回顾

• 上证综指：3307，周涨跌幅1.62%，周成交额9703亿元。
• 食品饮料板块：周涨跌幅1.14%，表现优于市场基准。
• 个股表现：涨幅前十中，五粮液、安琪酵母、华统股份等表现突出；跌幅前十中，伊利股份、中炬高新、百润股份等表现相对较弱。

行业资讯

白酒行业

• 茅台集团：与贵州日报报业集团共同主办白酒企业圆桌会议，发布“贵州白酒企业发展共识”。
• 五粮液：2018年营销工作会强调营销体系转型和“二次创业”。
• 皇台酒业：6700万元库存亏库事件曝光，公司已全面停止内部调货和铺货。

乳制品行业

• 新国标制定：生乳分级标准即将实施，提升优质奶源价值。
• 2017年业绩快报：下游乳企普遍增长，但上游原奶企业连亏两年，行业分化明显。

其他食品饮料板块

• 可口可乐与百事可乐：2017年业绩下滑，净利润分别减少81%和23%。
• 海南椰岛：增持计划拖延，业绩持续下滑，资金链承压。

下周重要信息提示

• 龙大肉食：3月13日复牌。
• 贝因美：3月16日召开临时股东大会。

行业重点公司估值表

• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等，估值均处于合理区间。
• 大众白酒：伊利股份、双汇发展、海天味业等，估值相对稳定。
• 其他食品饮料：安琪酵母、百润股份、洽洽食品等，部分公司估值偏低，具备投资潜力。

风险提示

• 淡季需求回落，可能影响行业表现。

分析师信息

• 杨勇胜：首席分析师，武汉大学本科，厦门大学硕士，6年食品饮料研究经验。
• 李晓峥：高级分析师，3年食品饮料研究经验。
• 欧阳予：研究助理，2017年加入招商证券。
• 于佳琦：研究助理，2017年加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易。
• 未经许可，不得翻版、复制、引用或转载本报告内容。