20240501-国投证券-上海医药-601607.SH-医药商业稳健增长_商业新业态及新药进展持续加速_6页_1mb

上海医药公司（601607SH）2024年一季报及投资分析报告摘要

核心财务表现

• 2024Q1营业收入70153亿元，同比增长593%。其中，医药商业收入占比82.97%，同比增长819亿元；工业收入下滑0.98%。
• 归母净利润1542亿元，同比增长162%。商业板块贡献主要利润，但工业与主要参股企业收入均有较大幅度下滑。
• 毛利率、净利率和期间费用率指标同比改善，其中销售费用率下降12.10 pct，期间费用率合计下滑15.10 pct。

新药与创新业务进展

• 一季度新药研发投入715亿元，提升30.78%，其中研发费用50.1亿元。
• 新药管线共新增及推进3项，在研产品涵盖阿尔茨海默症、精神分裂及抗癌药物等品类。
• 推进临床试验与注册申报；商业化平台加速发展，如药品CSO推广业务同比增长128%。

近期动态与估值展望

• 公司发布重大投资与并购信息，涉及新药研发与销售渠道的扩建。
• 基于高成长预期，首次给予买入评级，6月目标价2098元，对应2024年动态PE 13.9倍。
• 风险提示包括政策变化、新药研发未达预期及新业态推广进度风险。

财务预测与行业比较

调取与国药股份、九州通等同行及大盘PE对比，该公司估值水平领先，但基于行业现状与企业创新能力，长期成长性仍被看好。

总结

上海医药在医药商业板块表现稳健，期内收入与利润加速。在政策制约下新药创新遭遇波动，然而业务拓展潜力较大。当前估值高企，成长若实现预期，料将带来超额收益。但监管及市场竞争为重大不确定因素。