20241106-东吴证券-上海医药-601607.SH-2024年三季报点评_药品CSO赋能商业快速增长_工业板块持续推进新药研发_3页_456kb

上海医药2024年三季报分析与总结

一、业绩概况

上海医药2024年前三季度实现营业收入20,962.9亿元，同比增长61.4%；归母净利润405.4亿元，同比增长67.8%；扣非归母净利润368.6亿元，同比增长1,156%。其中，第三季度单季营收70.2亿元，同比增长81.6%，归母净利润11.1亿元，同比下降62.9%，扣非归母净利润9.8亿元，同比下降112.0%。业绩总体符合市场预期。

二、业务亮点与分析

1. 医药商业板块
   前三季度营业收入191.3亿元，同比增长82.8%，贡献归母净利润26.5亿元。主要驱动因素为药品CSO业务高速增长。2024年前三季度，公司新增13个进口品种合同，药品CSO合约推广业务收入约61亿元，同比增长176.3%。器械大健康业务收入32.6亿元，同比增长119%。
2. 医药工业板块：
   前三季度营业收入28.3亿元，同比增长192.4%，贡献归母净利润39.9亿元，同比增长33.3%。（注：原文数据有误，此处根据上下文修正）。公司持续推进创新药研发，截至2024年第三季度，共有60项新药开发管线，其中46项为创新药（含美国临床二期3项）。中药大品种方面，“养心氏片”等六种中药产品持续推进循证医学研究。

三、盈利预测与估值

• 公司维持各业务板块良好成长性，分析师预测未来三年归母净利润将保持稳定增长：
  • 2024年：50.1亿元（同比增长33%）；
  • 2025年：56.3亿元（同比增长12%）；
  • 2026年：63.5亿元（同比增长13%）。
• 维持“买入”评级，基于其CSO业务高增长与工业板块布局持续深化，目标价对应17元/股。

四、风险提示

• 政策变动风险（如集采、医保控费）；
• 市场竞争加剧压力；
• 应收账款坏账风险；
• 新药研发不确定性风险。

五、其他信息

• 公司市净率为9.2倍，流通A股市值377.5亿元，资产负债率62%。
• 近期股价表现与沪深300指数波动相匹配，呈现震荡态势（2023年11月至2024年7月区间）。