20210406-新时代证券-元隆雅图-002878.SZ-元隆雅图年报点评_礼赠品及新媒体营销高速增长_平台电商+IP运营逐步形成第二增长曲线_4页_440kb

元隆雅图2020年报总结

核心内容概述

元隆雅图在2020年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长超过20%，其中礼赠品业务和新媒体营销业务表现尤为突出。公司正通过平台电商与IP运营构建第二增长曲线，逐步拓展其业务版图。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2020年总营收：19.9亿元，同比增长26.65%。
• 2020年归母净利润：1.63亿元，同比增长42.03%。
• 第四季度营收：6.04亿元，同比增长11.12%。
• 第四季度归母净利润：0.45亿元，同比增长38.39%。

2. 礼赠品业务

• 全年礼赠品收入：11.3亿元，同比增长15.06%。
• 2020年下半年收入：6.7亿元，同比增长30.09%。
• 核心客户增长：年礼赠品和促销服务收入贡献5000万以上的客户从4家增加到8家，表明公司市场占有率和客户基础进一步扩大。

3. 新媒体营销业务

• 2020年营收：5.39亿元，同比增长74.46%。
• 2020年下半年营收：3.19亿元，同比增长63.49%。
• 全年归母净利润：6479.98万元，同比增长43.55%。
• 服务客户数量：2020年服务品牌客户超过220家，新增客户100家。

4. 第二增长曲线：元隆有品与IP运营

• 元隆有品：通过平台电商模式经营礼赠品，整合供应链资源，进入国企集采体系，提升市占率和行业影响力。
• IP运营：签约环球影业的多个IP形象，如《功夫熊猫》和《马达加斯加》，切入快速增长的潮流IP授权市场，增强品牌影响力。
• 高端白酒经销：与五粮液签署经销合作协议，拓展高端文化类白酒销售业务，提升公司声誉和市场机会。

5. 未来业绩预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为2.37亿元、3.17亿元、4.25亿元，分别同比增长45.3%、33.8%、33.9%。
• PE估值：对应PE分别为23倍、17倍、13倍，公司估值持续下降，反映市场对其未来增长的预期。

6. 财务摘要

• 营业收入增长：2019年至2020年增长49.5%，预计2021年至2023年保持稳定增长趋势。
• 毛利率与净利率：毛利率从22.5%提升至26.5%，净利率从7.3%提升至10.6%，盈利能力增强。
• ROE：从18.0%提升至27.8%，显示公司对股东回报能力显著提高。
• 现金流：经营活动现金流稳步增长，现金净增加额从2019年的109百万元增长至2023年的224百万元。

7. 风险提示

• 收购形成的商誉风险：可能对财务状况造成压力。
• 电商代运营进展缓慢：影响第二增长曲线的形成速度。
• 行业竞争加剧：可能影响公司市场份额和盈利能力。

8. 投资评级

• 维持“推荐”评级：分析师认为公司礼赠品业务稳定增长，新媒体营销和IP运营逐步贡献业绩，具备良好的成长潜力。

财务指标趋势

结论

元隆雅图在2020年实现了稳健增长，礼赠品和新媒体营销业务表现优异。公司通过元隆有品和IP运营逐步构建第二增长曲线，增强其市场竞争力和盈利能力。尽管面临一定的风险，但分析师仍看好其未来发展，维持“推荐”评级。