20210407-上海证券-元隆雅图-002878.SZ-礼赠品及新媒体业务持续较快增长_不断拓展业务边界_4页_579kb

公司总结：元隆雅图（2021年4月7日）

核心内容概述

元隆雅图是一家专注于礼赠品及新媒体营销服务的传媒行业企业，2020年实现营收19.90亿元，同比增长26.65%；归母净利润1.63亿元，同比增长42.03%。公司通过不断拓展业务边界，致力于打造第二增长曲线，同时在多个新业务领域取得进展，如电商平台“元隆有品”、IP授权合作及高端白酒经销。

主要观点

• 业务增长：礼赠品业务持续稳健增长，收入达13.65亿元，同比增长14.56%；新媒体营销业务表现尤为突出，子公司谦玛网络营收达5.39亿元，同比增长74.46%。
• 客户结构：礼赠品业务前十大客户贡献收入10.01亿元，同比增长11.20%，占礼赠品业务收入的70%以上，其中收入贡献超5000万元的客户从4家增至8家。
• 新业务拓展：公司推出“元隆有品”电商平台，整合供应链资源，与友商合作进入大企业集采体系；签约环球影业IP授权，助力礼赠品业务拓展；首次进入高端白酒经销领域，与五粮液合作推广联名产品。
• 财务表现：公司2020年每股收益为0.74元，PE为32.80倍；预计2021-2023年EPS分别为1.08元、1.42元、1.84元，对应PE分别为22.38倍、17.02倍、13.16倍。
• 投资建议：分析师维持“谨慎增持”评级，认为公司作为礼赠品行业龙头，业绩增长潜力大，且新媒体营销业务处于高景气周期，未来增长可期。

关键信息

股票与市场表现

• 报告日股价：24.17元
• 12个月A股价格区间：17.00-44.93元
• 流通市值：45.47亿元
• 每股净资产：3.75元
• PBR (X)：5.88倍

股东结构（2020年）

• 元隆雅图（北京）投资有限公司：44.36%
• 孙震：14.59%
• 李素芹：4.44%

收入结构（2020年）

• 礼赠品：57.15%
• 新媒体营销服务：27.08%
• 促销服务：11.42%

投资预测（2021-2023年）

财务比率分析（2020-2023年）

风险提示

• 核心客户流失风险
• 核心客户营销开支大幅减少风险
• 行业竞争加剧
• 特许商品销量不及预期
• 新业务开拓不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：谨慎增持（预期股价表现将强于基准指数10%以上）
• 行业投资评级：未明确提及，但分析师对行业基本面持乐观态度

分析师声明

• 胡纯青分析师具有证券投资咨询资格，报告信息来源合规，观点独立客观，不受第三方影响。

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，公司不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资者应自行判断，本报告不承担因使用内容而产生的任何损失责任。

结论

元隆雅图凭借礼赠品及新媒体营销业务的持续增长，以及新业务的拓展，展现出良好的发展势头。分析师预计公司未来三年业绩将保持稳定增长，维持“谨慎增持”评级，认为其具备较强的市场竞争力和增长潜力。