电力设备行业：三大主线日益明晰，新能源车逻辑不改-20180819-安信证券-15页

电力设备与新能源行业分析总结

核心内容概览

本报告围绕电力设备、新能源车及新能源三大行业展开分析，提出下半年投资关注的三大主线：高镍化、全球化与集中化，并分析了风电行业的“三重底”确立与复苏逻辑，以及智能制造背景下自动化企业的增长潜力。

新能源车行业分析

主要观点

• 行业趋势：7月份我国新能源汽车动力电池装机量达3.34GWh，同比增长29.01%，环比增长16.66%。尽管新能源车销量小幅环比下滑，但单车带电量提升推动装机量增长。
• 细分领域：
  • 乘用车：装机量2.35GWh，环比增长27.19%。
  • 客车：装机量0.6GWh，环比下降26.75%。
  • 专用车：装机量0.39GWh，环比增长98.20%。
• 市场份额：宁德时代以40.72%的市场份额居首，比亚迪、力神、孚能科技、捷威动力位列第二至第五，CR5集中度超过80%，持续提升。
• 政策与市场动态：
  • 工信部公示第311批生产目录，共328款车型入选，奇瑞新能源汽车获纯电动乘用车生产资质。
  • 8月起至少80款车型投放，内资车企（如比亚迪、北汽、吉利、上汽）投放量较大，合资企业以插混车型为主。
  • 宁德时代计划于2019年推出高镍811电池，可能成为高镍化应用元年。
  • 蔚来汽车递交赴美IPO招股说明书，融资18亿美元，推动行业良性竞争。

投资建议

• 高镍化：重点推荐杉杉股份、当升科技、新宙邦。
• 全球化：重点推荐璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质。
• 集中化：重点推荐宁德时代、亿纬锂能。

新能源行业分析

风电行业

• 行业底：7月风力发电量233亿千瓦时，同比增长24.7%，较上月增速加快13.3个pcts。新疆风电设备利用小时数和发电量同比增加，弃风率持续下降。
• 政策底：国家能源局明确配额制年内出台，补贴强度维持20年不变，引入绿证交易制度，缓解补贴缺口，提升运营商回款速度。
• 估值底：风电板块估值处于历史底部，重点推荐金风科技、天顺风能，同时建议关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。

光伏行业

• 行业数据：1-6月我国多晶硅产量14.3万吨，同比增长20%以上；硅片产量50GW，同比增长28.2%；电池片产量39GW，同比增长21.9%。
• 装机与发电：1-6月新增光伏装机24.306GW，与去年同期基本持平。上半年弃光率3.6%，同比下降3.2pcts。
• 价格趋势：多晶硅价格由1月150元/kg降至90元/kg左右，组件价格维持在2-2.3元/W。
• 行业展望：预计下半年光伏行业将受益于政策支持和市场需求，继续维持增长。

电力设备与工控行业分析

主要观点

• 智能制造趋势：中国制造业正在从2.0（电气化）向3.0（数字化）转型，自动化需求增长显著。
• 需求驱动：产业升级和人工成本上升推动制造业向智能化、自动化发展。
• 进口替代：国产工业自动化产品逐步替代进口，国产品牌市场份额持续提升，如变频器、控制类产品国产品牌市占率分别达41%和51%，工业机器人市占率从16%提升至20%。
• 重点企业：
  • 汇川技术：变频器&伺服系统国内市占率均达6%。
  • 宏发股份：继电器全球市占率14%。
  • 国电南瑞：作为电网安全龙头，未来在保护及自动化、柔性直流、信息通信领域有三大增长点，预计18-20年复合增速超20%。

投资建议

• 重点推荐：汇川技术、麦格米特、宏发股份、鸣志电器、正泰电器、良信电器、国电南瑞。
• 关注企业：长园集团、信捷电气、禾望电气。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 光伏装机低于预期
• 风电复苏进度低于预期
• 制造业复苏低于预期

本周板块行情

• 电力设备新能源行业：过去一周下跌4.78%，跑赢沪深300指数0.37%。

• 细分行业涨跌幅：

  • 一次设备：-4.35%
  • 二次设备：-3.35%
  • 新能源车：-4.13%
  • 光伏：-7.02%
  • 风电：-7.51%
  • 核电：-3.01%

• 涨跌幅前五：清源股份（+4.38%）、南洋股份（+2.32%）、良信电器（+1.62%）、森源电气（+1.53%）、鸣志电器（+1.25%）。

• 跌幅前五：通合科技（-11.71%）、西部资源（-11.81%）、当升科技（-12.46%）、澳洋顺昌（-12.48%）、三变科技（-13.21%）。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

本周组合推荐

• 宁德时代
• 亿纬锂能
• 正泰电器
• 麦格米特
• 金风科技

总结

本报告强调新能源车、风电和电力设备与工控行业在下半年的结构性机遇，重点关注高镍化、全球化、集中化等趋势，同时指出风电行业“三重底”确立，具备复苏逻辑。建议投资者关注具备技术优势、市场份额提升及政策支持的龙头企业，把握行业增长机遇。