20180819-安信证券-电力设备_三大主线日益明晰_新能源车逻辑不改_15页_757kb

行业分析总结

核心内容

本报告主要围绕电力设备与新能源车行业，分析7月行业数据、政策动向及投资建议。内容涵盖新能源车、风电、光伏、工控及电力设备等多个细分领域，指出行业复苏趋势及未来增长点。

新能源车行业分析

主要观点

• 7月我国新能源汽车动力电池装机量约为3.34GWh，同比增长29.01%，环比增长16.66%。
• 乘用车装机量为2.35GWh，环比增长27.19%，而客车和专用车分别环比下降26.75%和上升98.20%。
• 宁德时代市场份额达40.72%，比亚迪、力神、孚能科技、捷威动力紧随其后，CR5集中度超过80%。
• 随着A00级车型升级调整结束及传统旺季到来，预计销量将实现环比回升。
• 高镍化趋势加速，宁德时代计划于2019年推出811电池，成为高镍化应用元年。
• 新势力车企如蔚来递交赴美IPO招股书，推动行业竞争与消费市转型。

关键信息

• 投资建议：重点推荐杉杉股份、当升科技、新宙邦（高镍化）；璞泰来、宏发股份、三花智控、旭升股份、星源材质（全球化）；宁德时代、亿纬锂能（集中化）。
• 行业数据：宁德时代单月装机1.36GWh，市场份额40.72%；311批生产目录中，328款车型入选，其中乘用车49款、客车148款、专用车131款。

风电行业分析

主要观点

• 风电行业“三重底”确立，即行业底、政策底、估值底。
• 7月风力发电233亿千瓦时，同比增长24.7%，增速加快13.3个pcts。
• 新疆风电设备利用小时数和发电量同比增加，弃风率持续下降。
• 国家能源局明确配额制将于年内出台，补贴强度不变，绿证交易制度缓解补贴缺口压力。

关键信息

• 投资建议：重点推荐金风科技、天顺风能，同时关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。
• 行业数据：6月风电并网装机1.23GW，同比增速55%；上半年风电装机增速25%。
• 光伏行业：上半年多晶硅产量14.3万吨，同比增长20%；硅片产量50GW，同比增长28.2%；电池片产量39GW，同比增长21.9%。

工控与电力设备行业分析

主要观点

• 中国制造业正从2.0（电气化）向3.0（数字化）转型，工控需求稳步增长。
• 需求稳增+进口替代是工控企业高增长的主要驱动力。
• 工控产品如变频器、伺服系统、PLC等，2017年增速达30%，部分接近70%。
• 本土品牌市占率持续提升，如汇川技术、宏发股份等。

关键信息

• 投资建议：重点推荐汇川技术、麦格米特（平台型）；宏发股份、鸣志电器（产品型）；关注长园集团、信捷电气、禾望电气。
• 电力设备：低压电器行业有望保持10%以上增长，重点推荐正泰电器、良信电器。
• 电网安全：国电南瑞作为“能源碎片化下的电网安全龙头”，未来在保护及自动化、柔性直流、信息通信三大领域增长潜力大，预计18-20年复合增速超20%。
• 关注企业：金智科技（主动配电网）、海兴电力（海外配用电综合服务）。

行业数据与行情

主要数据

• 7月动力电池装机量：3.34GWh，同比增29.01%，环比增16.66%。
• 电芯、正极、负极、隔膜、电解液价格：均有所波动，部分企业实现增长。
• 风电发电量：7月为233亿千瓦时，同比增24.7%。
• 光伏装机：1-6月新增24.306GW，同比基本持平；分布式光伏增长72%。

行情表现

• 电力设备新能源行业过去一周下跌4.78%，跑赢沪深300指数0.37%。
• 各子行业涨跌幅：一次设备（-4.35%）、二次设备（-3.35%）、新能源车（-4.13%）、光伏（-7.02%）、风电（-7.51%）、核电（-3.01%）。

本周涨跌幅前五与后五

• 涨跌幅前五：清源股份（+4.38%）、南洋股份（+2.32%）、良信电器（+1.62%）、森源电气（+1.53%）、鸣志电器（+1.25%）。
• 涨跌幅后五：通合科技（-11.71%）、西部资源（-11.81%）、当升科技（-12.46%）、澳洋顺昌（-12.48%）、三变科技（-13.21%）。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期；
• 光伏装机低于预期；
• 风电复苏进度低于预期；
• 制造业复苏低于预期。

本周组合推荐

• 宁德时代
• 亿纬锂能
• 正泰电器
• 麦格米特
• 金风科技

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。