20220930-银河期货-黑色季度报告_四季度煤焦走势或呈倒_v__关注钢厂利润情况_21页_3mb

黑色季度报告总结：四季度煤焦走势或呈倒“V”

核心内容概述

本报告分析了2022年三季度焦炭与焦煤（双焦）的价格走势、供需情况及未来走势预测。整体来看，三季度双焦呈现“W”走势，经历了一轮下跌后，随着旺季预期和补库需求的增加，又迎来了一波上涨。展望四季度，煤焦需求稳中偏强，供给稳中偏弱，预计10月煤焦期现共振上涨，但随着钢材进入淡季及取暖季来临，煤焦价格可能高位回落，形成倒“V”走势。

主要观点与关键信息

1. 三季度双焦走势回顾

• 第一阶段（6月29日至7月22日）：黑色产业负反馈，钢材需求偏弱，焦炭价格下跌5轮，累计下跌1100-1220元/吨。
• 第二阶段（7月23日至8月9日）：超跌修复叠加旺季预期，焦炭价格上涨2轮，累计上涨400元/吨。
• 第三阶段（8月9日至9月2日）：限电与疫情叠加，钢材需求疲软，焦炭价格下跌1轮，累计下跌100元/吨。
• 近期走势：国庆、二十大等节假日临近，下游补库预期充足，叠加供给端收缩，煤焦期现共振上涨。

2. 四季度走势预测

• 短期（10月）：煤焦供需偏紧，价格上涨，预计期现共振上涨。
• 长期（四季度后期）：钢材需求进入淡季，取暖季到来，黑色产业链利润重新分配，煤焦价格或高位回落，建议逢高做空。

3. 焦炭基本面分析

• 价格：截至9月29日，山西准一焦价格为2460元/吨，月环比下跌100元/吨；日照准一焦价格为2680元/吨，月环比上涨100元/吨。
• 供给：焦企开工率下降，焦炭产量回落，焦企利润亏损，开工积极性降低。
• 需求：钢厂铁水产量保持高位，但随着钢材进入淡季，需求或有回落压力。
• 库存：焦炭社会总库存低位，下游保持底库采购模式，焦企库存下降。

4. 焦煤基本面分析

• 价格：截至9月29日，吕梁主焦煤价格为2250元/吨，蒙煤价格为2050元/吨，澳煤价格为2465元/吨。
• 供给：国内焦煤供给稳中有增，但受煤矿事故及安监收紧影响，产量有所收缩；蒙煤通关保持高位，但存在不确定性。
• 需求：焦煤需求稳中偏强，但焦企利润低迷，开工积极性不足。
• 库存：煤矿库存下降，焦企库存小幅回升，下游补库需求仍存。

5. 供给与需求平衡分析

• 焦炭供需：供给与需求基本持平或小幅供大于求，但随着需求回落，供需矛盾加剧。
• 焦煤供需：供给略高于需求，但随着供给收缩及需求回落，供需格局或趋紧。

关键影响因素

• 宏观经济：海外加息潮及国内房地产市场疲软压制需求预期。
• 政策因素：国庆、二十大等重要会议节点影响煤矿生产，安监政策收紧。
• 疫情与限电：影响钢厂开工率及运输效率，压制原料需求。
• 国际局势：俄乌冲突、蒙古疫情、澳煤能否通关等不确定性因素影响供给。
• 库存变化：下游保持底库采购模式，库存低位支撑价格。

未来关注点

• 宏观政策：关注政策对房地产、压粗钢等领域的支持或限制。
• 供给变化：蒙煤通关、煤矿事故、安监政策及进口煤供应情况。
• 需求变化：钢材需求是否回暖、钢厂利润变化及补库节奏。
• 国际形势：俄乌冲突、蒙古疫情及国际煤炭市场动态。

结论

四季度煤焦价格或呈现倒“V”走势，10月有望上涨，但后期或面临回落压力。建议投资者关注供需变化及宏观政策动向，适时采取逢高做空策略。