20210619-中财期货-煤焦周报_钢厂利润淡季承压_煤焦期现略有背离_6页_586kb

钢厂利润淡季承压 煤焦期现略有背离 总结

核心内容

当前市场环境下，钢厂利润受到季节性需求走淡的影响，承压明显。同时，煤焦市场出现期现略有背离的现象，反映出供需关系的变化及政策调控的影响。整体来看，市场处于区间震荡状态，政策驱动偏强，需重点关注钢材下游需求及煤焦供给变化。

主要观点

• 钢厂利润承压：由于钢材需求季节性走淡，加上焦煤价格强势，钢厂盈利水平回落至相对偏低。
• 焦炭价格政策驱动偏强：山东等地的焦化产能和产量压减政策对焦炭市场产生显著影响，部分焦企因限产预期而减少产量。
• 焦煤市场波动：煤矿产量受限，尤其是蒙煤通关受疫情影响，叠加国内矿难频发，焦煤价格偏强，但焦化利润小幅下降。
• 期现背离：焦煤和焦炭的期货价格与现货价格出现一定背离，表明市场预期与实际供需存在差异。

关键信息

一、政策影响

1. 山东焦化产能压减：山东焦化产能由4600万吨压减至3300万吨，焦钢比降至0.4左右，全年焦炭产量控制在3200万吨。
2. 焦炭产量控制目标：6-12月山东焦炭日产需下降3.3万吨，全年影响量约700万吨。
3. 宏观调控：国家发改委和市场监管总局强调对煤炭等大宗商品价格的监测与调控，打击囤积居奇、哄抬价格等行为。

二、市场基本面

1. 焦炭价格：港口准一焦现汇出库含税报价反弹至2750元/吨，但整体市场成交一般。
2. 焦煤价格：港口焦煤价格小幅回涨，但焦化利润小降，表明成本压力有所缓解。
3. 库存情况：
   • 港口焦炭库存下降，港口可售资源稀少。
   • 焦煤港口库存增加，但焦化厂和钢厂库存维持低位或略有下降。
   • 产业链整体库存有所增加，但尚未形成明显压力。

三、供需分析

1. 焦化开工率下降：山西、山东等地环保加严，部分焦企检修，开工率小幅下降。
2. 铁水产量略降：铁水产量同比微降，钢价小幅下跌，钢厂盈利空间缩小。
3. 需求端疲软：钢材需求季节性走淡，钢厂利润承压，市场观望情绪浓厚。

四、后期博弈点

• 碳中和政策对焦炭产量的影响：政策继续执行可能进一步限制焦炭产能，影响市场供需。
• 铁水产量水平：铁水产量的变化将直接影响焦炭和焦煤的需求。
• 进口恢复情况：蒙煤通关恢复及澳煤进口政策可能对焦煤市场产生重要影响。

操作建议

• 焦煤：短期看涨，价格支撑较强，但需关注蒙煤进口恢复时间点，预计价格在1800-2000元/吨区间震荡。
• 焦炭：价格受政策影响偏强，当前处于2550-2750元/吨区间，关注下游需求变化及产能调整。

风险提示

1. 焦炭产能变化超预期。
2. 焦煤供应收缩超预期。
3. 宏观需求变化超预期。

数据与图表参考

• 表1：焦煤焦炭周数据

  • 京唐港澳洲主焦煤价格：1940元/吨（持平）
  • 天津港准一级焦平仓价：2870元/吨（持平）
  • 螺纹钢价格：5040元/吨（-50）
  • 热轧板卷价格：5520元/吨（-130）
  • 焦煤主力收盘价：1955元/吨（-1.39%）
  • 焦炭主力收盘价：2693.5元/吨（-1.03%）
  • 焦煤基差：-15.0（+27.5）
  • 焦炭基差：176.5（+28.0）
  • 焦煤2109/2201价差：69（+23.0）
  • 焦炭2109/2201价差：96.5（+24.5）
  • 焦炭/焦煤比值：1.378（-0.005）
  • 螺纹/焦炭比值：1.879（-0.126）

• 图1-图10：展示了焦煤焦炭库存变化、开工率、盈利率等关键指标，整体显示库存维持低位，开工率下降，盈利率上升。

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