20220930-东证期货-四季度钢材基本面分析及市场展望_20页_1mb

四季度钢材基本面分析及市场展望总结

核心内容概述

四季度钢材市场供需矛盾减弱，需求端趋于稳定，供应端则因利润调节而有所回升。整体来看，钢材期价预计将在3600-4100元/吨区间运行，市场波动幅度收窄。需关注政策变量、冷冬对现货的影响以及海外需求变化等风险因素。

主要观点

1. 需求端分析

• 内需复苏缓慢：地产、制造业及家电需求均表现疲软，仅乘用车需求相对乐观。
• 地产需求仍弱：新开工和拿地降幅持续扩大，销售数据未见明显好转，保交付政策短期效果有限。
• 制造业分化明显：新订单改善有限，终端尚未开启补库周期，制造业整体仍呈分化格局。
• 家电需求边际改善：受疫情影响，整体需求仍偏弱，但小家电出口订单有回升预期。
• 机械及商用车需求低迷：工程机械内需疲软，商用车销量低位徘徊，机械设备产量增速下滑。

2. 供应端分析

• 政策性减产影响减弱：钢厂生产调节更多依据利润变化，政策端对产量的影响有限。
• 电炉产量维持低位：电炉利润压缩，多数处于亏损状态，增产空间有限。
• 铁水产量接近顶部：247家钢厂日均铁水产量回升至240万吨，预计四季度铁水日产将维持在230万吨左右，年末库存与去年基本持平，成本坍塌风险有限。

3. 出口情况

• 出口接单改善有限：海外钢价整体疲弱，欧盟钢价虽有上涨但幅度有限，钢材出口逐渐环比回落。

关键信息

需求端

• 地产：核心指标降幅扩大，销售和新开工数据持续低迷，保交付政策落地效果有限。
• 基建：投资仍具韧性，四季度有开工预期，但需求释放有限，后续资金依赖财政收入和土地出让金。
• 制造业：新订单改善有限，终端尚未补库，乘用车销量高位但边际回落，出口持续上升。
• 家电：需求改善有限，出口受疫情影响，但小家电订单有回升预期。
• 机械及商用车：整体需求偏弱，工程机械受地产拖累，商用车销量低位徘徊。

供应端

• 粗钢产量：1-8月同比下降3850万吨，政策性减产目标不明确。
• 铁水产量：接近顶部水平，预计四季度平均日产230万吨，年末库存与去年持平。
• 电炉利润：处于亏损状态，增产空间有限，废钢供应偏紧。

市场展望

• 期价区间：预计四季度钢材期价主要运行在3600-4100元/吨。
• 风险因素：冷冬可能引发北材南下，对现货造成压力；政策预期可能对价格产生影响。
• 成本支撑：铁水见顶但不会大幅回落，成本端对期价形成支撑，价格波动幅度收窄。

政策预期

• “二十大”前：政策基调维持稳定，经济相关调整预计在中央经济工作会议后。
• 地产政策：继续坚持“房住不炒”，限购限贷可能进一步放开，但整体托底效应仍存。
• 基建政策：专项债额度基本使用完毕，后续资金依赖财政收入和土地出让金，投资持续性需关注。

结论

四季度钢材市场供需矛盾减弱，需求趋稳，供应回升，期价震荡运行。需重点关注政策预期变化、冷冬对现货的影响以及海外需求波动。整体来看，钢材价格在成本支撑下波动幅度将收窄，市场风险主要来自于需求端的不确定性与政策端的调整预期。