20211114-东兴证券-首席周观点_2021年第45周_6页_455kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本报告由东兴证券多位分析师撰写，涵盖金融工程、宏观分析、环保行业及交通运输行业等多个领域，内容涉及行业轮动策略、量化选股因子表现、可转债因子分析、中美气候合作、双11对快递行业的影响，以及相关的风险提示与免责声明。
金融工程分析
行业轮动策略表现
- 年化收益率：16.86%
- 夏普比率：0.73
- 年化超额收益率：9.32%
- 信息比率：0.99
- 上周超额收益率：0.94%
- 今年以来累积超额收益率：14.51%
重点推荐行业：轻工制造、机械、国防军工、电子、通信和传媒。
行业表现：
- 国防军工和传媒行业涨幅靠前，分别为7.87%和3.36%。
- 上期推荐的六个行业平均收益为3.28%，显著高于除综合金融外的29个行业平均收益。
行业择时指标
- 平均胜率：51.33%
- 表现较好的行业：钢铁、煤炭、电力及公共事业、电子、交通运输。
量化选股因子表现
- 全部A股：市值、成长和技术因子表现较好。
- 沪深300成分股：一致预期、市值和价值因子表现较好。
- 中证500成分股：市值、波动率和技术因子表现较好。
市值因子在三个股票池中表现突出，整体优于其他因子。
可转债因子分析
- 正股一致预期因子取得正的多空收益。
- 市场一致看好的绩优股表现强劲。
- 正股价值一致预期因子有效性较为稳定。
建议关注：可转债的正股一致预期和正股成长因子。
宏观分析
美国10月通胀超预期
- CPI数据：超出市场预期，表明通胀维持高位时间较长，回落幅度较小。
- 主要驱动因素：能源、食品、二手车及服务业通胀。
- 劳动力短缺：失业补助结束，服务业价格高企显示就业仍紧缺。
- 薪资增速：加速增长，可能加重人力紧缺。
货币政策
- 加息预期：受通胀影响，市场对美联储加息预期升温。
- 年内加息可能性：不大，但明年加息预期明显上升。
资本市场
- 美债利率：迅速回升至156bp以上，我们认为150bp是合理水平。
- 股市表现：整体积极，三季度财报多数好于预期。
- 美元走势：突破95，趋势性转弱拐点取决于欧洲央行何时开启Taper。
- 黄金走势：维持4季度看涨观点，因通胀产生预期差。
环保行业分析
事件背景
- 格拉斯哥联合宣言：中美在21世纪20年代强化气候行动方面达成合作。
- 重点合作领域：甲烷测量和减排，包括标准制定、政策交流和联合研究。
甲烷减排意义
- 每千克甲烷的气候暖化效应是二氧化碳的120倍。
- 人为排放为主，占比约97%（能源、农业、废弃物）。
行业影响
- 垃圾焚烧替代填埋：提升垃圾焚烧率，利好光大环境、瀚蓝环境、绿色动力。
- 存量填埋场治理：提升渗透率，利好填埋气治理龙头百川畅银。
交通运输行业分析
双11快递行业数据
- 11月1日-11日处理件量：47.8亿件，同比增长20.5%。
- 双11当日处理件量：6.96亿件，增长不明显。
促销模式变化
- 促销高峰从“单峰”变为“双峰”（11月1日和11月11日）。
- 双11当日峰值被压缩至日常件量的2倍以内，爆仓成为历史。
快递企业策略
- 顺丰等企业采用前置仓模式，提高配送效率，提升客户体验。
行业趋势
- 双11对快递行业的重要性逐渐下降，行业已成功平滑峰值效应。
风险提示
- 行业轮动策略：模型存在失效风险，政策和市场环境变化可能影响效果。
- 中美气候合作：政策变化可能导致项目推进受阻。
- 双11快递需求：若实际需求低于预期，可能影响行业表现。
- 宏观经济风险：疫情反复、失业补助结束、商品需求下降等。
行业评级体系
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公司投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
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行业投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
东兴证券研究所联系方式
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北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033
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