20211226-东兴证券-首席周观点_2021年第51周_6页_568kb

首席周观点总结：2021年第51周

核心内容

2021年第51周，东兴证券首席分析师团队对多个行业和市场因子进行了分析，提出了相应的投资建议。

主要观点

金工分析

• 行业配置建议：建议重点布局煤炭、电力及公用事业、建筑、建材、轻工制造和农林牧渔等行业的ETF基金。
• 行业轮动策略表现：截至上周，行业轮动策略年化收益率为16.92%，夏普比率为0.73，超额收益率为9.17%，信息比率为0.97，表现优于基准组合。
• 择时胜率提升：行业择时指标的平均胜率略有上升，达到50.63%，在钢铁、轻工制造、建筑、农林牧渔和煤炭等行业表现较好。
• 因子表现：
  • 全部A股：波动率、价值和技术因子表现较好。
  • 沪深300成分股：质量、价值和市值因子表现较好。
  • 中证500成分股：市值、质量和波动率因子表现较好。
  • 质量因子：在三个股票池中表现均优于其他因子。
• 市场情绪：整体情绪一般，中小市值股票强势表现未能延续，市值因子有效性下降，低估值绩优股更受青睐。

海外宏观分析

• 疫情动态：英美表示不会因Omicron变种而封闭经济，主要措施仍为疫苗加强针，市场情绪有所回暖。
• 货币政策：欧洲央行态度未变，仍对收紧保持耐心，政策节奏滞后于美联储。
• 资本市场：欧美股市回暖，美十债收益率回升至147bp附近，维持165-190bp区间。预计在Omicron影响减弱或美联储政策转向时，美股将维持上涨趋势。

农业分析

• 生猪产能去化：11月能繁母猪存栏量环比下降1.2%，降幅收窄，后续需关注冬季疫情和春节后产能去化。
• 价格趋势：生猪价格持续下跌，东北地区跌破15元/公斤，养殖端出栏积极，市场供应充足。
• 政策支持：种子法修订扩大了植物新品种权的保护范围，强化了种业创新的政策支持，建议关注具备核心研发能力的企业。

食品饮料分析

• 春节备货旺季：元旦后白酒销售进入春节备货旺季，酒企将提前布局经销商打款，预计“开门红”行情可期。
• 经销商大会：五粮液和习酒公司明确2022年销售目标和策略，加强品牌塑造和消费者培育。
• 投资建议：关注跨年白酒行情，尤其是具备较强自播能力的品牌企业。

商社分析

• 直播电商监管加强：头部主播税务问题被查，浙江消保委通报违规行为，监管有利于行业长期发展。
• 平台影响：淘宝受头部主播税务问题影响较大，可能进一步被其他平台分流。
• 品牌自播趋势：品牌方逐步加强自播渠道建设，未来将更多掌握定价权和销售渠道。
• 投资建议：关注拥有较强自播能力的品牌，春节前关注黄金珠宝行业机会。

关键信息

• 行业轮动策略：年化超额收益率达9.17%，信息比率0.97，表现优异。
• 因子有效性：质量因子在多个股票池中表现突出，波动率因子在中证500成分股中表现较好。
• 生猪价格：持续下跌，养殖端出栏积极，市场供应充足，但年前仍有波动上行机会。
• 种子法修订：扩大植物新品种权保护范围，强化种业创新政策支持。
• 白酒“开门红”：预计2022年春节销售将提前布局，经销商大会提振行业信心。
• 直播电商趋势：监管加强，品牌自播能力提升，未来或成为重要销售渠道。

风险提示

• 市场风险：政策变化、市场环境波动可能导致模型失效。
• 疫情风险：Omicron变种可能带来新一轮疫情，影响经济和消费。
• 行业风险：生猪价格波动、极端天气、政策出台不及预期等。
• 公司风险：疫情影响、宏观经济下行、公司管理问题等。

投资建议

• ETF基金：重点布局煤炭、电力及公用事业、建筑、建材、轻工制造和农林牧渔等行业的ETF基金。
• 可转债：关注正股一致预期和正股成长因子。
• 农业：关注成本控制优势明显的头部养殖企业，以及生物育种技术领先的企业。
• 白酒：关注跨年白酒行情，尤其是具备较强自播能力的品牌。
• 商社：关注拥有较强自播能力的品牌，春节前关注黄金珠宝行业机会。