20211204-中航证券-医药生物行业周报_2021医保目录谈判结果公布_平均降价幅度创历史新高_10页_612kb

医药生物行业周报总结

核心内容

2021年12月3日，国家医保局与人力资源社会保障部联合发布《2021年药品目录》，标志着新一轮医保目录谈判结果的公布。此次调整共收录西药和中成药2860种，其中西药1486种，中成药1374种，基金可支付的中药饮片892种，为历轮谈判品种数量之最。本次谈判涉及117个药品，成功94个，总体成功率为80.34%，目录外85个独家药品中，67个成功进入目录，成功率78.82%，平均降价幅度达61.71%，最高降价幅度达94%。

主要观点

• 行业表现：本期医药生物行业指数下跌1.63%，在申万28个一级行业中排名垫底。但中药板块表现优于沪深300和中小100指数。
• 市场趋势：医药行业估值分化加剧，中长期来看处于阶段性相对低位。业绩确定的低估值二线蓝筹或迎来买入机会。
• 投资布局：建议围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费领域进行布局，重点关注具备创新能力和产品管线丰富的企业。
• 短期关注：受新冠疫苗加强针接种推进及新VOC变异毒株的影响，短期应继续关注新冠疫苗和特效药的投资机会。
• 长期逻辑：药品、耗材带量采购持续推进，创新能力强、安全边际高、竞争格局良好的企业有望在长周期中持续受益。

关键信息

一、医保目录调整情况

• 药品数量：西药1486种，中成药1374种，中药饮片892种，合计2860种。
• 新增与调出：新增74种药品，调出11种药品。
• 谈判结果：对117个药品进行谈判，成功94个，成功率80.34%；目录外85个独家药品中，67个成功进入目录，成功率78.82%。
• 降价幅度：整体平均降价61.71%，最高降价达94%。
• 受益领域：涵盖高血压、糖尿病、高血脂、精神病、肿瘤、抗感染、罕见病、新冠肺炎治疗等多个领域，患者受益面广泛。

二、行业动态

• 基因治疗产品监管：国家药监局发布《基因治疗产品长期随访临床研究技术指导原则（试行）》，为基因治疗产品的长期随访研究提供技术指导。
• 河南带量采购：河南省公立医疗机构联盟带量采购中，三类医用耗材平均降幅达62.88%（议价组）至76.64%（竞价组），其中止血材料平均降幅达78.47%，最高降幅92.94%。
• 医疗废物分类：国家卫健委发布《医疗废物分类目录（2021年版）》，细化分类管理，鼓励使用可复用医疗器械，减少不必要的利器盒使用。

三、公司公告

• 科伦药业：回购股份2,216,600股，回购价格区间为17.85元至18.25元，成交金额4000.5万元。
• 迪安诊断：筹划员工持股计划，总人数不超过72人，资金来源为激励基金，最高持股数量为46.67万股。
• 华润三九：实施2021年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票978.9万股，占股本总额的1.0%。
• 万孚生物：实施2020年限制性股票激励计划修订稿，拟授予425万股，其中首次授予288.20万股。
• 康辰药业：其子公司康辰生物与美国Alvogen, Inc.共同申报的特立帕肽注射液临床试验申请获受理，该药适用于骨质疏松症治疗。

投资建议

1. 创新药及产业链

• 重点企业：恒瑞医药、信立泰、恩华药业、科伦药业、凯莱英、药明康德、泰格医药、康龙化成、普洛药业。
• 理由：具备较强的创新能力、产品管线丰富，有望在长周期中受益。

2. 高端医疗器械

• 重点企业：迈瑞医疗、鱼跃医疗。
• 理由：进口替代能力强，具备竞争优势。

3. 医疗服务行业

• 重点企业：爱尔眼科、盈康生命。
• 理由：对药械降价免疫，具备稳定的盈利能力和防御属性。

4. 消费类医药企业

• 重点企业：智飞生物、华兰生物、片仔癀。
• 理由：不受医保约束，具备成长潜力和市场空间。

风险提示

• 新冠疫情波动风险：海外疫情形势不确定性增加，可能对医药行业产生影响。
• 政策风险：医保目录谈判及带量采购政策持续，可能对部分企业造成压力。
• 市场风险：医药行业估值分化，需关注企业成长的可持续性及市场表现。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 增持：行业增长水平高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长水平与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长水平低于沪深300指数。

分析师简介

• 沈文文，CFA，中航证券研究所分析师，自2011年7月加入研究所。

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