医药生物行业：医保谈判目录将出，降价入医保利好品种长期销售_37页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

2019年11月3日发布的医药生物行业周报，主要分析了医药板块的市场表现、医保谈判对行业的影响、国内外医药公司估值对比及行业动态等内容。

一周行业热点

• 卫健委：提前部署流感防控工作，推动疫苗接种，预计流感季防控将更加注重预防措施。
• 国务院：发布《食品安全法实施条例》，强化对特殊食品（如保健食品、特殊医学用途配方食品）的管理，提高其标准，加强食品安全追溯。
• CDE：公布拟纳入优先审评程序的药品注册申请，显示优先审评审批持续推进，有助于新药上市和仿制药审评流程缩短。

最新观点

• 医药板块表现：上周SW医药指数上涨2.70%，进攻组合上涨3.33%，稳健组合上涨8.71%。进攻组合和稳健组合均跑赢医药指数。
• 医保谈判：预计11月公布医保谈判目录结果，可能降价幅度较大，但历史经验表明，降价入医保对药品销售收入的长期增长有利，放量效应大于降价效应。
• 行业趋势：医药板块整体表现优于沪深300，三季报业绩超预期的个股行情有望延续，同时看好IVD行业和部分龙头公司。

主要观点

医保谈判影响

• 医保谈判目录结果预计在11月公开，医保支出增速大于收入增速，谈判可能更严格。
• 降价入医保有利于药品销售长期放量，历史数据显示，部分品种降价后销售收入增速明显提升。
• 虽然短期可能带来情绪波动，但长期来看，药品销量的增加将改善毛利率和盈利能力。

行业展望

• 医药板块将保持结构性和个股性机会，重点关注创新药及国际化发展。
• 建议关注以恒瑞医药为首的创新药企，以及服务于创新药的CRO、CDMO公司。
• 健友股份、长春高新、乐普医疗、爱尔眼科等公司因业绩增长确定性较强，受到看好。

关键信息

推荐组合

• 进攻组合：泰格医药、凯莱英、沃森生物、健友股份、华兰生物
• 稳健组合：长春高新、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药
• 重点关注：天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、通化东宝、国药股份、信邦制药、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、恩华药业等

估值情况

• 国内医药板块：市盈率为36.20倍，市净率为3.44倍，高于美国但低于日本。
• 国际医药公司：如强生、辉瑞、诺华、雅培等，多数公司净利润增速较高，但部分公司如艾伯维、吉利德科学等出现下滑。
• A股白马股：如恒瑞医药、爱尔眼科、药明康德等，净利润和收入增速均保持良好，估值处于较高水平。

基金持仓

• 2019Q3基金医药持仓比例为14.22%，较前一季度提升1.74个百分点，显示医药行业受到市场关注。

风险提示

• 控费降价压力：医保谈判可能导致价格大幅下降，影响短期市场情绪。
• 新一轮招标降价：可能对行业造成更大影响。
• 高值耗材国家谈判：结果可能超出预期，对相关企业产生影响。

行情表现

• 医药板块：上周上涨2.70%，19年初至今上涨36.88%，整体优于沪深300。
• 子行业表现：医疗服务Ⅱ子板块涨幅最大，达到7.70%，而医药商业Ⅱ子板块跌幅最大，为0.50%。
• 个股表现：乐普医疗、长春高新、美年健康等个股表现突出，而长生生物、双龙股份等个股表现不佳。

行业动态

• 流感防控：卫健委提前部署，全国流感疫苗接种量大幅增加，预计对医药需求有较大影响。
• 食品安全法实施条例：强化对特殊食品的管理，提高标准，加强食品安全追溯。

总结

该周报强调了医保谈判对医药行业的潜在影响，指出即使降价入医保，也有利于药品销售的长期增长。同时，推荐了多个公司和组合，认为三季报业绩超预期的个股行情有望延续，看好IVD行业及部分龙头公司。医药板块整体表现优于沪深300，但存在一定的风险，如控费降价和高值耗材谈判的影响。