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诺力股份（603611）总结

核心内容概述

诺力股份（603611）是一家专注于工业资本货物的公司，尤其在智能物流系统领域表现突出。公司2021年半年报显示，上半年实现收入28.04亿元，同比增长45.59%；归母净利润1.71亿元，同比增长30%。其中，第二季度单季度收入14.49亿元，同比增长64.12%；归母净利润1.05亿元，同比增长57.95%。业绩表现超预期，展现出较强的盈利能力与增长潜力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年上半年：收入28.04亿元，同比增长45.59%；归母净利润1.71亿元，同比增长30%。
• Q2单季度：收入14.49亿元，同比增长64.12%；归母净利润1.05亿元，同比增长57.95%。
• 业务增长：仓储物流车辆及设备收入14.04亿元，同比增长46.1%；智能物流系统业务收入13.70亿元，其中法国SAVOYE贡献约7.19亿元，同比增长40.2%。

订单情况

• 智能物流系统：上半年新签单8.15亿元，在手订单9.23亿元（不含税）。
• 中鼎业务：上半年新签单13.79亿元，在手订单35.41亿元（含税），订单增长主要受益于新能源行业的扩张。

未来展望

• 海外复苏：随着海外疫情恢复，经济活动复苏，预计仓储车辆业务将继续增长。
• 订单交付：下半年智能物流系统订单将进入交付和验收阶段，有望带动收入快速增长。

毛利率与费用

• Q2毛利率：19.79%，环比Q1下降1.44个百分点，主要受原材料和海运价格上涨、行业竞争加剧影响。
• 期间费率：11.74%，环比Q1下降0.74个百分点，销售和管理费用显著下降，显示经营效率提升。

并购整合

• 并购背景：2016年收购无锡中鼎，2019年收购法国SAVOYE。
• 整合成效：通过并购，公司具备核心设备研发制造能力和自动化物流软件开发能力，业务实力增强，尤其法国公司运营效率显著改善，为公司带来重要业绩贡献。

盈利预测

• 2021-2023年营业收入：预计分别为48.61亿元、63.68亿元、77.27亿元，年均增长率约为20%。
• 归母净利润：预计分别为3.25亿元、4.25亿元、5.60亿元，年均增长率约为25%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为1.22元、1.59元、2.10元。
• 市盈率（PE）：预计2021年为14.85倍，2022年为11.35倍，2023年为8.62倍。

财务指标

• 毛利率：2021年预计为20.20%，2022年21.80%，2023年21.50%。
• 净利率：2021年预计为6.68%，2022年6.67%，2023年7.24%。
• ROE：预计2021年14.50%，2022年15.94%，2023年17.36%。
• 资产负债率：预计2021年为64.23%，2022年64.16%，2023年62.17%，显示公司财务结构逐步优化。

投资建议

• 目标价：24.40元（6个月）。
• 评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能对盈利能力造成压力。
• 并购整合不及预期：可能影响协同效应和业绩增长。

证券分析师信息

• 崔文娟：太平洋证券机械行业分析师，电话021-58502206，邮箱cuiwj@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190520020001。
• 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，电话021-61372597，邮箱liugq@tpyzq.com。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

股票数据

财务分析指标

投资者关系与销售团队

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研究院信息

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重要声明

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