20131129-东北证券-亿利达-002686.SZ-贴近客户服务以提升粘度_挺进EC电机延伸产业链_18页_929kb

亿利达（002686）公司深度报告总结

核心内容概述

亿利达（002686）是国内规模最大的空调风机和建筑通风机（工程风机）生产、销售企业之一，在中央空调风机领域占据龙头地位。公司已成为美国AMCA会员单位，并严格遵循AMCA、DIN等国际标准，建立完善的产品设计、检测和质量保证体系，保障产品性能的领先性和可靠性。公司通过提升柔性自动化生产能力、加强贴身客户服务等策略，巩固行业领先地位，并推动市场份额稳步提升。

主要观点

• 市场地位：公司是国内空调风机和建筑通风机领域的龙头企业，市场占有率分别为盘管小风机约40%、中央空调大风机约30%。
• 产品优势：公司在风机噪音控制、环保材料应用等方面持续投入，如采用多层宽频段消隔音技术、满足欧盟ROHS标准的镀锌板等。
• 技术创新：公司积极引入国际先进设备，设立多个研发中心，加强与高校及国际技术公司的合作，提升研发能力。
• 产业链延伸：公司选择开发配套电机作为新的战略方向，尤其是单相单绕组EC电机，预计将在2013年形成一定量的订单，并为未来拓展其他领域做好准备。
• 盈利预测：预测2012-2014年EPS分别为0.67元、0.90元、1.09元，对应PE分别为28.24、21.21、17.4，首次给予“谨慎推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

业务发展亮点

• 柔性生产能力提升：公司通过引入激光切割机、焊接机器人、数控设备等，提升生产线的自动化水平，实现非标产品的批量化生产。
• 贴身服务模式：公司将生产基地设于主要客户附近，实现JIT送货，缩短交货周期，增强客户粘性。
• 市场拓展：公司在建筑通风机市场表现强劲，2013年上半年营收同比增长48.07%，预计未来两年中央空调市场将保持15%左右增长。
• EC电机研发：公司已取得单相单绕组EC电机专利，部分客户已试用一年，预计2014年将形成一定量订单，未来有望拓展至其他领域。

风险提示

• EC电机推广低于预期：若EC电机市场接受度不及预期，可能影响公司业绩。
• 商业地产投资下降：若商业地产投资下滑，可能拖累中央空调需求，影响公司业务。

未来展望

公司正积极布局电机领域，通过EC电机的研发与推广，推动产业链延伸。同时，随着城镇化进程的加快和中央空调市场进入更新周期，公司有望在未来两年保持15%左右的营收增长。此外，公司通过贴身服务和柔性生产，增强了市场竞争力和抗风险能力，为持续发展奠定基础。

战略再定位

公司战略重心逐步从传统风机业务向电机配套业务转移，通过提升产品节能性能、拓展应用领域，进一步增强核心竞争力。EC电机的节能效果显著，预计可降低能耗达50%以上，契合国家节能减排政策，具有良好的市场前景。

总结

亿利达在中央空调风机领域占据龙头地位，通过技术升级、服务优化和产业链延伸，公司有望在未来的市场中实现更稳健的发展。尽管面临一定的市场风险，但凭借其在产品性能、市场拓展和技术创新方面的优势，公司具备较强的竞争力和发展潜力。