20170619-安信证券-亿利达-002686.SZ-风机主业复苏+充电机高景气_双主业成长开足马力_13页_822kb

亿利达（002686.SZ）总结

核心内容

亿利达是一家专注于风机制造与新能源汽车配件的公司，通过传统主业的复苏和新兴业务的拓展，实现了双主业驱动的快速增长。公司传统风机业务受益于中央空调市场复苏，同时积极布局家庭新风系统和国际化市场。此外，公司通过收购铁城信息，正式进入新能源汽车领域，进一步增强了其市场竞争力。

主要观点

• 风机主业复苏：受益于商业地产及中央空调市场的回暖，公司风机业务预计实现30%的增长。
• 新能源车业务高景气：铁城信息作为公司新收购的子公司，专注于车载充电机、DC-DC转换器等新能源汽车核心配件，与多家知名车企合作，预计2017年实现营业收入3.6亿元，净利润1亿元。
• 国际化战略：公司在马来西亚设立组装厂，以降低运输成本并提升国际竞争力，未来计划拓展中东及美国市场。
• 家庭新风系统市场潜力大：国内新风系统普及率低，市场空间广阔，公司已推出多款新产品，积极抢占市场。
• 双主业成长：公司通过并购和战略布局，实现传统风机与新能源车的双轮驱动，未来发展潜力巨大。

关键信息

传统风机业务

• 客户资源丰富：覆盖约克、麦克维尔、特灵、开利、顿汉布什、艾默生、格力、美的、天加等国内外知名空调企业。
• 市场复苏：2017年1-4月商业地产销售面积同比增长35%，带动中央空调需求上升。
• 增长预期：公司预计2017年风机业务增长30%。

新能源汽车业务

• 收购铁城信息：2016年完成收购，成为公司全资子公司，铁城信息产品包括车载充电机、DC-DC转换器等。
• 市场表现：2017年4月销量约1万台，5月销量达3万台，预计6月将突破4万台。
• 产能扩张：2017年新增4条生产线，预计产能将达100万台以上。

国际化拓展

• 马来西亚设厂：降低运输成本，缩短交期，提升国际竞争力。
• 未来计划：计划在中东设厂，明后年希望在美国设立组装厂。

家庭新风系统

• 市场需求：国内新风系统普及率低，预计2020年市场规模可达500亿元。
• 产品布局：公司已推出YJSF、YCF、YAHE等系列新风系统产品，应用于管道式新风系统。

财务与估值

• 盈利预测：2017-2019年收入分别为17.07亿元、21.9亿元、27.32亿元，净利润分别为2.49亿元、3.05亿元、3.69亿元，EPS分别为0.56元、0.69元、0.83元。
• 投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价为18.96元。
• 风险提示：新能源汽车发展不及预期、房地产投资增速放缓、行业竞争加剧。

公司动态

• 股权结构：实际控制人为章启忠、陈金飞夫妇，合计持股26.47%。
• 并购历史：2012年和2014年分别收购富丽华和浙江马尔，2015年收购爱绅科技和上海长天国际，2016年收购铁城信息。
• 主要客户：包括北汽、康迪、江铃、通用五菱、雷诺、日产、宝马、吉利等。

财务数据

投资评级与目标价

• 投资建议：买入-A评级，6个月目标价18.96元。
• 股价表现：2017年6月19日股价为13.62元，12个月价格区间为12.05/18.18元。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 房地产投资增速放缓
• 行业竞争加剧