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植物油早报总结（2021年3月17日）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时提供了产业链库存、跨期价差等辅助信息，为油脂期货交易提供操作建议。

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一、豆油分析

基本面

• 2月马棕库存下降1.8%，但高于市场预期，MPOB报告中性。
• 马棕出口数据环比下滑8.15%，进入增产季，远月库存预期宽松。
• 关税提高对需求有所担忧，但国内积极购买美豆，美豆报告持续利多。
• 中加关系有缓解预期，但短期内菜籽供应偏紧，支撑豆油走势。

基差

• 豆油现货价格为10200，基差为880，现货贴水期货，显示市场对期货价格的预期偏强。

库存

• 3月12日豆油商业库存为74万吨，环比下降9万吨，同比下降2.88%，库存偏紧。

盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势，显示短期走势偏强。

主力持仓

• 豆油主力多头减少，但整体仍偏多。

结论

• 国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧2021年大豆供应。
• 市场对二季度油价不太乐观，短期看多，中长期预计棕榈油将出现大幅回调。
• 操作建议：豆油Y2105合约在回落至9000附近时可考虑做多。

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二、棕榈油分析

基本面

• 与豆油类似，2月马棕库存下降1.8%，高于预期，出口数据环比下滑8.15%。
• 马棕进入增产季，远月库存预期宽松，但关税提高对需求构成压力。
• 国内积极购买美豆，美豆报告持续利多，中加关系缓解预期存在，但菜籽供应仍偏紧。

基差

• 棕榈油现货价格为8650，基差为776，现货贴水期货，市场预期偏强。

库存

• 3月12日棕榈油港口库存为56万吨，环比下降4万吨，同比下降37.62%，库存持续偏紧。

盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势，短期走势偏强。

主力持仓

• 棕榈油主力多头增加，显示市场看多情绪。

结论

• 国内基本面偏紧，棕榈油进入增产季，受拉尼娜影响，远月库存将宽松。
• 市场对二季度油价不太乐观，短期看多，中长期预计棕榈油将出现大幅回调。
• 操作建议：棕榈油P2105合约在回落至7500附近时可考虑做多。

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三、菜籽油分析

基本面

• 与豆油、棕榈油一致，马棕库存下降1.8%，出口数据环比下滑8.15%。
• 马棕进入增产季，远月库存预期宽松，但关税提高对需求构成担忧。
• 国内积极购买美豆，美豆报告持续利多，中加关系缓解预期存在，但菜籽供应仍偏紧。

基差

• 菜籽油现货价格为11230，基差为506，现货贴水期货，市场预期偏强。

库存

• 3月12日菜籽油商业库存为22万吨，环比增加5万吨，同比下降27.58%，库存偏紧。

盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势，短期走势偏强。

主力持仓

• 菜籽油主力多头增加，显示市场看多情绪。

结论

• 国内基本面偏紧，菜籽油库存持续紧缺，中加关系未缓解。
• 市场对二季度油价不太乐观，短期看多，中长期预计棕榈油将出现大幅回调。
• 操作建议：菜籽油012105合约在回落至10400附近时可考虑做多。

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四、产业链库存与跨期价差

产业链库存

• 豆油商业库存：3月12日为74万吨，环比下降9万吨，同比下降2.88%。
• 豆粕库存：压榨厂豆粕库存数据未明确，但整体油脂基本面偏紧。
• 菜籽库存：沿海油厂菜籽库存为56万吨，环比下降4万吨，同比下降37.62%。

跨期价差

• 豆油跨期价差：显示豆油期货价格走势与远期合约价差关系。
• 棕榈油跨期价差：反映棕榈油期货价格与远期合约价差，远期合约价格预期下降。
• 菜油跨期价差：与豆油、棕榈油类似，显示远期合约价格预期下降。

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五、市场展望

• 当前国内外油脂基本面均偏紧，市场整体偏多。
• 市场对二季度油价不太看好，棕榈油受天气影响，预计逐步增产，中长期或出现回调。
• 短期仍可看多，建议在价格回落时逢低布局。

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六、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
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