碳酸锂四季报：旺季备库时点已过，反弹仍是做空良机-20231008-银河期货-19页_1mb

旺季备库时点已过 反弹仍是做空良机

核心内容概述

本报告主要分析碳酸锂市场在三季度的下跌趋势及四季度的预期走势。报告指出，当前碳酸锂价格持续下跌，市场对旺季备库的预期落空，导致产业链各环节库存下降，供应端减产与需求端疲软共同作用，使价格尚未见底。从长期趋势看，空头逻辑依然成立，反弹可能为做空提供机会。

主要观点

• 碳酸锂价格走势：碳酸锂价格受供需过剩预期主导，宏观影响较小。三季度价格大跌，现货与期货价格几乎持平，适合做保值操作。四季度预计供需重返过剩，价格将继续下探至矿山成本支撑。
• 单边策略：中长期空头趋势仍在，价格尚未见底，建议保持顺势做空。若出现阶段性反弹，更适合做空。
• 套利策略：2401-2402价差超过5000做空，3000以下平仓。
• 市场风险：若下游超预期补库或冶炼厂大规模减产，可能导致价格超跌反弹。

关键信息

一、碳酸锂市场

• 价格与价差：截至9月25日，2401合约收于158750元/吨，跌幅26.2%，远月2407合约跌至137050元/吨，价差拉大。
• 现货与期货关系：现货成交价与2401合约几乎平水，适合买现货抛期货操作。
• 供需分析：需求端因新能源汽车旺季预期落空，电池厂减产、去库，导致上游需求下滑。供应端盐湖生产旺季放量，但供应下滑幅度大于需求，库存下降，但产能过剩预期一致，价格持续下跌。
• 库存情况：下游库存偏高，冶炼厂库存偏低，供需失衡导致价格下行。

二、锂矿市场

• 锂矿价格滞后：锂矿价格下跌较慢，矿山仍有利润，但锂盐价格下跌过快，导致冶炼厂亏损。
• 进口情况：8月澳洲锂辉石进口量锐减，四季度进口矿集中到港，矿价可能进一步下跌。
• 产能释放：全球锂矿供应预计同比增长37%至107.8万吨LCE，主要来自澳洲、非洲和美洲，其中非洲增量较大但进度滞后。

三、下游需求

• 新能源汽车市场：销量同比增长39.5%，但动力电池库存高，需求不旺，四季度旺季备库未发生。
• 储能市场：保持高增速，上半年同比增长73.4%，四季度有抢装并网预期，对磷酸铁锂有一定支撑。
• 正极材料市场：集中度低，产能过剩，价格随碳酸锂下跌，订单减少，对原料需求疲软。
• 钴酸锂与锰酸锂：消费电子市场平稳，锰酸锂因技术路线变化产量波动，需求端无明显改善。

四、供需基本面

• 新增产能：全球锂盐新增产能57.45万吨LCE，主要来自中国，但产能扩张受限于锂矿资源。
• 产量数据：2023年1-8月碳酸锂产量同比增长36.2%，但因需求疲软，产量难以持续增长。
• 库存与供需：四季度碳酸锂库存可能先紧后松，但市场仍缺乏反弹动力，价格可能继续下跌。

市场跟踪

1. 碳酸锂价格及价差变化

• 9月碳酸锂价格持续下跌，现货与期货价格接近。
• 电池厂减产导致需求不足，价格进一步下行。
• 四季度预计锂矿进口量回升，缓解冶炼厂亏损压力。

2. 上游锂矿价格及进口盈亏走势

• 锂矿价格滞后于碳酸锂，矿山仍有利润，但冶炼厂亏损。
• 澳洲锂辉石精矿进口量大幅下降，四季度可能回升。
• 非洲中资矿山发运增加，锂矿供应预期上升，矿价可能进一步下跌。

3. 下游正极材料价格走势

• 正极材料价格随碳酸锂下跌，需求疲软。
• 电池厂减产导致正极材料订单减少，价格持续走低。
• 四季度需求回暖预期较弱，市场仍持谨慎态度。

风险提示

• 下游超预期补库或冶炼厂大规模减产可能导致价格反弹。
• 市场对过剩预期一致，价格可能继续下跌。
• 四季度锂矿供应增加可能进一步压低价格。

作者与联系方式

• 研究员：陈婧
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