2023年四季度碳酸锂策略报告-20231008-光大期货-25页_683kb

2023年四季度碳酸锂策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年四季度碳酸锂市场的供需情况、价格走势、成本变化及库存转移等关键因素，旨在为投资者提供关于碳酸锂市场走势的策略建议。报告指出，当前碳酸锂市场呈现供需博弈态势，价格受到情绪影响，而中长期来看，成本曲线将随资源开发和技术提升而下移。

主要观点

1. 价格走势

• 产业链从资源到成品全线下跌，期货价格较指导价下跌35%。
• 碳酸锂期货价格为15万元/吨，现货价格按92折计算为17万元/吨。
• 部分电碳实际成交价格已接近低品位云母矿成本。
• 价格可能在四季度宽幅震荡，需警惕挤仓风险。

2. 成本变化

• 进口矿生产成本利润倒挂，外采国内资源同样亏损。
• 锂辉石精矿价格相对坚挺，锂云母矿价因资源紧缺和环保限制偏紧。
• 云母制备碳酸锂占比约26%，受江西环保及配额影响，四季度供应或受限制。

3. 库存情况

• 上游库存向下游转移，但总量下降速度较慢。
• 2023年9月28日碳酸锂库存合计64571吨，下游库存占比27%。

关键信息

1. 供给分析

• 项目进展：2023年新矿山项目多数进展顺利，多数于下半年爬坡，海外资源增量约13万吨LCE。
• 项目延期：部分项目面临不确定性，导致2024年新增投运项目放量进度放缓。
• 进出口变化：进口生产亏损导致精矿进口逐步下滑；锂盐进口放缓，出口总体增加。
• 供应收缩：碳酸锂供应四季度将进一步趋紧，主要受盐湖黄金期结束、云母资源受限、锂辉石开采难度大及回收经济性欠佳等因素影响。

2. 需求分析

• 正极材料需求：
  • 磷酸铁锂龙头集中度提高，第二梯队有所减少。
  • 三元材料生产端放缓，生产利润维持低位。
  • 钴酸锂&锰酸锂四季度有增量预期，但低基数导致绝对增长不明显。
• 终端需求：
  • 1-8月我国动力和储能电池合计产量456.2GWh，同比增长46.3%。
  • 动力电池产量占比达92.0%，装车量219.2GWh，同比增长35.3%。
  • 储能电池产量45.75GWh，出口9.127GWh，四季度或因高库存影响而放缓。
• 2024年需求预期：
  • 我国动力电池锂盐需求预计超50万吨LCE。
  • 储能电池对锂盐需求约8.5-10万吨LCE。

供需平衡

• 2023年四季度总供给预计为17.1万吨LCE，总需求为11.4万吨LCE，供需结构显现供过于求。
• 2024年预计锂矿供应不及预期，但供过于求格局已形成，碳酸锂价格中枢将下移。

未来风险点

• 挤仓风险：价格可能因供需失衡出现挤仓。
• 投产/需求增速不及预期：新项目投产或需求增长若低于预期，将对价格形成压力。

价格区间预测

• 暂时锚定价格区间：【13.5，17.5】万元/吨

潜在影响因素

• 政策与环保限制：江西云母矿配额紧张及环保限制。
• 国际市场扰动：欧委会对中国电动汽车发起反补贴调查。
• 项目进展：海外项目落地及国内新项目投产进度。

数据来源

• SMM
• IFinD
• 公开资料
• 中国汽车动力电池产业创新联盟
• EVTank
• CNESA
• GGII
• 光大期货研究所

联系方式

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