镍及不锈钢四季报：供需过剩，成本下移，镍价打开下行空间-20231008-银河期货-27页_1mb

镍市场分析总结

核心内容

本报告由研究员陈婧撰写，分析了2023年四季度镍及相关产业链的供需状况、价格走势及投资策略。核心观点是：随着供应端的持续增长和需求端的疲软，镍价将面临下行压力，特别是纯镍和硫酸镍市场，预计四季度将出现明显回调。

主要观点

1. 镍市场

• 三季度表现：镍价三季度内外盘分化明显，伦镍持续下跌，而沪镍因成本支撑震荡，直到9月下旬才出现破位下行。
• 四季度展望：供应端国内纯镍产能逐步释放，进口需求下降；需求端不锈钢和三元电池订单下滑，导致供需过剩，支撑镍价下行。
• 成本支撑削弱：随着印尼MHP回流国内，硫酸镍价格将下降，进一步打开沪镍下行空间。
• 投资策略：
  • 单边策略：建议中长线顺势做空，沪镍可能测试去年低点13万元/吨。
  • 套利策略：NI2403以后合约近低远高，可考虑买近抛远正套。

2. 不锈钢市场

• 三季度表现：不锈钢价格先涨后跌，反映钢厂排产与下游需求不匹配。
• 四季度展望：钢厂排产减少，亏损持续，原料价格承压，预计不锈钢价格继续承压。
• 库存压力：国内不锈钢社会库存增加，钢厂库存压力较大，现货市场成交价低于限价。
• 需求端：房地产和工程机械需求疲软，白电出口有所改善，但整体需求温和。

关键信息

1. 纯镍市场

• 全球库存：截至9月28日，全球显性库存56596吨，较二季度末增加7381吨。
• 国内供应：国内纯镍产量增长，进口量下降，国产替代效应明显。
• 新增产能：2023年国内新增纯镍产能约13.62万吨，印尼鼎兴新增5万吨产能，华友、格林美等项目预计2024年投产。
• 进口替代：进口镍主要用于注册上期所仓单，而非直接消费，显示进口需求下降。

2. 不锈钢市场

• 钢厂排产：三季度排产达320万吨/月，四季度预计减少至300万吨/月。
• 库存压力：截至9月28日，不锈钢社会库存107.48万吨，其中300系库存增加显著。
• 需求结构：不锈钢下游需求分散，受房地产和工程机械拖累，整体需求温和增长。

3. 硫酸镍市场

• 需求疲软：三元电池订单下滑，正极材料厂开工率不足60%，硫酸镍需求走弱。
• 供应过剩：硫酸镍新增产能近40万镍吨，但需求不足，价格承压。
• MHP影响：印尼华飞MHP物流问题导致硫酸镍紧张，四季度MHP回流将缓解供需压力。

4. 新能源汽车市场

• 销量增长：新能源汽车销量增长，但纯电动汽车增速放缓，插混增速较高。
• 库存压力：动力电池库存高，三元电池库存可用1.5个月，需依赖价格下跌调节产能。

供需基本面

• 全球镍供需：2023年全球原生镍市场过剩22.3万吨，2024年将进一步扩大至23.9万吨。
• 国内镍供需：国内纯镍产量增长，进口量下降，几乎实现自给自足。
• 不锈钢供需：四季度不锈钢产量预计温和增长，库存压力大，需求疲软。

作者承诺与免责声明

• 作者承诺：陈婧具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具本报告，不因报告内容获取报酬。
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联系方式

• 研究员：陈婧
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