20231008-广发期货-LPG第四季度展望_供应面偏紧叠加燃烧旺季_PG基本面偏强_27页_1mb

LPG第四季度展望核心要点总结

一、核心观点

1. 三季度原油强势驱动：原油从7月3日7465美元/桶涨至9月30日9535美元/桶，核心因素包括OPEC+供应收紧、宏观政策利好、炼厂检修等。
2. LPG基本面偏强：供应面偏紧叠加燃烧旺季需求，港口库存维持高位（平均27086万吨），化工需求疲软但受原油成本支撑。

二、供需分析

• 上游供应：

  • 美国原油产量维持高位，OPEC+宣布延长减产至年底，俄罗斯开启汽柴油出口禁令。
  • 国内LPG产量小幅回升，港口到船量受台风影响波动。

• 下游需求：

  • PDH利润持续走弱（最低到-700元/吨），开工率下降至73.09%。
  • 烷基化装置开机率跌至39.2%，MTBE平稳运行。
  • 燃烧旺季预期增强，但基差分化明显显现区域价差。

三、指标监控

• 供应端：

  • 美国原油库存降至往年低位，库欣储油区逼仓风险上升。
  • 国内炼厂开工率维持高位（平均81.26%），但成品油需求转弱。

• 需求端：

  • PDH利润压缩、烷基化装置检修使得化工需求承压。
  • 北半球季节性需求旺季转化不及预期。

四、操作策略

1. 短期：暂观望，需警惕原油波动和PDH利润恶化对价格的冲击；
2. 中长期：重点关注原油稳态及燃烧需求兑现情况，燃烧旺季若实际落地或超预期将迎来驱动机会。

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