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证券研究报告：建筑装饰行业点评：增持反应行动力，建筑央企有望价值重估

投资要点

事件： 10月15日，中国建筑和中国能建控股股东公告增持子公司股份，中国建筑拟增持不超过120亿元；中国能建拟增持不低于3亿元，不超过5亿元。

政策工具发力，央企市值重估可期

• 证监会拟修订市值管理制度，明确股份回购机制，支持上市公司通过回购注销提升股东回报。
• 央行新设流动性支持工具，包括证券公司互换便利与股票回购增持再贷款，支持上市公司进行股份增持，预计首期3000亿元。
• 当前建筑央企股息率普遍较高（高于3%），具备自发增持动力。政策支持叠加资金充足，赋予建筑央企价值重估空间。

化债与绿色基建政策密集落地

• 财政部拟增加债务限额，置换隐性债务，化解地方债务风险。
• 央行等联合推出绿色金融政策，聚焦重大项目融资，推动基建投资增长。政策组合将改善资金和投资环境，带动基建活跃。

建筑央企业绩与估值低位

• 业绩表现： 2024年上半年主要央企营收波动较大，中国建筑、中国能建等业绩增长，而部分企业有所下滑。
• 高股息率与低估值： 建筑央企股息率普遍较高，多数PB低于1，估值处于历史低位，价值被低估。

投资建议

• 推荐关注：
  1. 基建央企：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建等；
  2. 地方国企：四川路桥、安徽建工、隧道股份等。

风险提示

• 基建投资不及预期、资金到位不足、债务化解进展缓慢。