2025-07-12-光大证券-TCL科技（000100）_跟踪报告之九_显示业务利润显著改善_新能源光伏业务仍承压页_3页_717kb

TCL科技（000100.SZ）2025年半年度业绩分析与总结

核心业务表现

• 显示业务：半导体显示业务实现净利润超过46亿元，同比增长超70%，是公司利润增长的主要驱动力。
• 大尺寸业务：面板产品结构持续优化，高端化及大尺寸化趋势拉动需求增长，主要产品价格相对稳定。
• 中尺寸业务：t9产能顺利爬坡，IT产品销售收入大幅增长，业务盈利持续改善。
• 小尺寸业务：OLED高端化战略成效显著，多款差异化产品实现头部客户供应。

公司财务预测

• 业绩预告：2025年上半年预计实现营收826-906亿元，同比增长3%-13%；归母净利润18-20亿元，同比增长81%-101%；扣非后归母净利润15-16.5亿元，同比增长168%-195%。
• 盈利预测调整：分析师下调2025-2026年归母净利润预测至59.58亿元/83.35亿元，新增2027年归母净利润预测为103.39亿元，对应PE为15/11/9X。

新能源光伏业务

• 2025年上半年，全球光伏装机保持韧性增长，但行业供需失衡导致价格下降和存货减值，TCL中环预计亏损12-13.5亿元，但经营现金流保持正值。

公司布局与竞争优势

• 产能与并购：顺利完成对深圳市华星光电股权的收购，乐金显示并入公司范围，进一步巩固在面板行业的竞争优势。
• 风险提示：面板需求不及预期、新能源光伏行业产能出清不及预期。

综合评级与建议

• 评级：维持“买入”评级，建议关注行业周期底部反转的可能性。
• 估值与风险：公司估值较低，面板业务具备持续盈利能力，但新能源业务仍承压，需关注行业周期波动。