> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # TCL电子2026H1业绩总结 ## 核心内容概述 TCL电子在2026年中期业绩表现出色，总营收达637.63亿港元，同比增长16.4%；归母净利润为15.29亿港元，同比增长40.2%；经调整归母净利润为16.35亿港元，同比增长54.3%。公司显示业务收入增长显著，互联网业务持续扩张，创新业务也展现出强劲势头，特别是光伏业务成为增长核心驱动力。 ## 主要业务表现 ### 显示业务 - **收入**：352.49亿港元（+24.3%） - **中国市场**：98.07亿港元（+12.5%） - **海外市场**：254.42亿港元（+29.6%） - **表现**：在行业下行环境下，公司凭借产品竞争力实现逆势增长，大幅跑赢行业。 ### 互联网业务 - **收入**：16.93亿港元（+16.1%） - **合作**：持续深化与Google、Roku、Netflix等国际平台合作 - **用户规模**：TCL Channel完成升级后累计用户突破5359万 - **趋势**：紧抓AI技术迭代机遇，深耕全球家庭智慧互联网赛道，实现业务规模与盈利质量双提升。 ### 创新业务 - **光伏业务**：113.88亿港元（+2.3%），进入高质量增长阶段 - **全品类营销**：79.49亿港元（+1.4%） - **智能连接及智能家居**：10.36亿港元（+15.5%） - **表现**：创新业务整体保持增长，其中光伏业务是主要增长动力。 ## 盈利能力分析 ### 毛利率 - **2026H1**：17.1%（+1.83pct） - **细分业务**： - 显示业务：19.3%（+3.4pct） - 互联网业务：61.1%（+6.7pct） - 创新业务：10.7%（-1.2pct） ### 净利率 - **2026H1**：2.54%（+0.63pct） ### 费用率 - **销售费用率**：7.38%（+0.06pct） - **管理费用率**：6.54%（+0.21pct） - **财务费用率**：0.57%（-0.15pct） - **表现**：公司经营质量不断改善，期间费用率进一步优化。 ## 投资建议与评级 - **公司评级**：维持“买入”评级 - **盈利预测**： - **2026年**：归母净利润42.83亿港元，EPS 1.70港元，PE 9.21倍 - **2027年**：归母净利润50.33亿港元，EPS 2.00港元，PE 7.84倍 - **2028年**：归母净利润59.45亿港元，EPS 2.36港元，PE 6.64倍 - **行业趋势**：全球TV市场大屏化、高端化趋势延续，Mini LED等高端产品需求增长；HVAC行业增长前景广阔。 ## 风险提示 - 海外市场需求下滑 - 面板等原材料价格波动 - 汇率波动 - 市场竞争加剧 - 新业务拓展不及预期 - 技术迭代风险 ## 财务指标概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 114583 | 171989 | 196600 | 219131 | | 营业收入增长率（%） | 15% | 50% | 14% | 11% | | 归母净利（百万元） | 2495 | 4283 | 5033 | 5945 | | 净利润增长率（%） | 42% | 72% | 18% | 18% | | EPS（元） | 0.99 | 1.70 | 2.00 | 2.36 | | P/E | 15.81 | 9.21 | 7.84 | 6.64 | ## 资产负债表概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 77,761 | 108,584 | 127,988 | 144,803 | | 现金 | 13,522 | 18,339 | 25,627 | 31,421 | | 应收账款及票据 | 27,376 | 41,385 | 47,307 | 52,728 | | 存货 | 23,088 | 27,411 | 31,213 | 34,653 | | 其他流动资产 | 13,774 | 21,449 | 23,842 | 26,001 | | 非流动资产 | 13,973 | 13,087 | 12,082 | 11,161 | | 固定资产 | 2,776 | 2,515 | 2,286 | 2,085 | | 无形资产 | 5,566 | 5,043 | 4,584 | 4,179 | | 其他非流动资产 | 5,632 | 5,528 | 5,212 | 4,897 | | 资产总计 | 91,734 | 121,670 | 140,070 | 155,963 | ## 现金流量表概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流（百万元） | 4,923 | 4,506 | 6,258 | 5,716 | | 投资活动现金流（百万元） | 140 | 2,732 | 3,315 | 3,238 | | 筹资活动现金流（百万元） | -482 | -2,422 | -2,286 | -3,159 | | 现金净增加额（百万元） | 4,750 | 4,817 | 7,288 | 5,794 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率（%） | 15.36% | 50.10% | 14.31% | 11.46% | | 归母净利润增长率（%） | 41.82% | 71.65% | 17.52% | 18.12% | | 毛利率（%） | 15.62% | 16.17% | 16.49% | 16.82% | | 销售净利率（%） | 2.18% | 2.49% | 2.56% | 2.71% | | ROE（%） | 13.00% | 20.07% | 21.10% | 22.17% | | ROIC（%） | 10.79% | 17.05% | 17.39% | 18.11% | | 资产负债率（%） | 78.31% | 81.70% | 82.12% | 81.83% | | 净负债比率（%） | -37.44% | -53.00% | -71.93% | -81.33% | | 流动比率 | 1.11 | 1.12 | 1.13 | 1.15 | | 速动比率 | 0.77 | 0.83 | 0.85 | 0.87 | | 总资产周转率 | 1.36 | 1.61 | 1.50 | 1.48 | | 应收账款周转率 | 4.23 | 5.00 | 4.43 | 4.38 | | 应付账款周转率 | 2.50 | 2.89 | 2.76 | 2.69 | | 每股收益（元） | 0.99 | 1.70 | 2.00 | 2.36 | | 每股经营现金流（元） | 1.95 | 1.79 | 2.48 | 2.27 | | 每股净资产（元） | 7.62 | 8.46 | 9.46 | 10.64 | | P/E | 15.81 | 9.21 | 7.84 | 6.64 | | P/B | 2.06 | 1.85 | 1.65 | 1.47 | | EV/EBITDA | 3.72 | 3.71 | 2.33 | 1.58 | ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 公司信息 - **证券分析师**：孟昕、赵梦菲 - **联系方式**： - 孟昕：mengxin@tpyzq.com，登记编号：S1190524020001 - 赵梦菲：zhaomf@tpyzq.com，登记编号：S1190525040001 - **公司地址**： - 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 - 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 - **投诉方式**： - 投诉电话：95397 - 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 - 本报告为太平洋证券签约客户专属研究产品 - 本报告信息来源于公开资料，准确性与完整性不作保证 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议 - 报告中提及的证券可能由公司持有，不构成任何投资承诺