20221027-国盛证券-TCL科技-000100.SZ-面积价格触底回升_光伏业务再超预期_3页_586kb

TCL 科技（000100.SZ）总结

核心内容

TCL 科技（000100.SZ）发布了2022年三季报，展示了公司在不同业务板块的表现及未来的发展预期。公司整体营收和净利润情况呈现分化趋势，其中光伏业务表现突出，而面板业务则受到市场波动影响。

主要观点

营收与净利润表现

• 2022年前三季度：公司实现营收1265.15亿元，同比增长4.52%；但归母净利润仅为2.8亿元，同比下降96.92%，显示出整体盈利能力承压。
• 2022年Q3：单季度营收419.93亿元，同比下降9.95%，环比下降4.48%；归母净利润为-3.83亿元，同比下降116.59%，环比亏损收窄；扣非后归母净利润为-12.6亿元，同比下降141.3%，环比持平。

面板业务趋势

• 价格触底回升：中大尺寸面板价格在2022年10月下旬开始逐步回升，65/55寸TV面板价格上涨1%，43寸上涨2.1%，32寸上涨3.8%。
• IT面板：21.5/11.6寸面板价格止跌，其他尺寸跌幅环比收窄。
• 行业展望：随着下游需求增长，面板采购有望逐步增加，行业利润率可能进入回升阶段。

光伏业务发展

• TCL中环表现：2022年前三季度实现营收498.4亿元，同比增长71.35%；归母净利润54.9亿元，同比增长68.94%，盈利能力超出市场预期。
• 产能扩张：截至2022年9月底，公司晶体硅片产能达到128GW，较6月底增加19GW；同时推进10万吨颗粒硅、硅基材料项目及1万吨电子多晶硅项目，以增强产业链稳定性。

关键信息

盈利预测

• 2022/2023/2024年：预计营收分别为1652.9亿元、1816.8亿元、2060.5亿元。
• 归母净利润：预计分别为2.6亿元、34.21亿元、58.36亿元。
• PE估值：对应当前股价的PE分别为221.8倍、17.3倍、10.1倍，显示未来盈利预期显著提升。

股票信息

• 行业：光学光电子
• 前次评级：买入
• 收盘价：4.21元（2022年10月27日）
• 总市值：59,069.00百万元
• 总股本：14,030.64百万股
• 自由流通股占比：95.63%
• 30日日均成交量：126.13百万股

财务指标分析

财务比率分析

风险提示

• 面板价格波动风险
• 下游需求恢复不及预期风险
• 硅料价格波动风险
• 行业竞争加剧风险

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 理由：尽管Q3净利润承压，但光伏业务持续增长，预计2023年及2024年归母净利润将显著回升，PE估值有望大幅下降，投资价值凸显。

分析师声明

• 本报告由分析师郑震湘和余凌星撰写，执业证书编号分别为S0680518120002和S0680520010001。
• 报告内容基于公开资料，分析观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。

估值与市场表现

• EV/EBITDA：2022E为10.4倍，2023E为8.9倍，2024E为6.7倍，显示公司估值逐步走低，未来盈利预期提升。

股价走势

• 附有股价走势图，显示股价变化趋势，供投资者参考。

免责声明

• 本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅限于客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务建议。
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