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生猪期货早报总结（2022-03-18）

核心内容概述

本报告对2022年3月18日生猪期货市场及现货市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、持仓及操作建议等多个维度。整体市场情绪偏空，价格持续下行，养殖利润承压，但部分利好因素仍存在，如收储政策及部分屠企备货提升。

主要观点

1. 基本面分析

• 养殖端：出栏积极性提升，亏损压力较大；受饲料原料价格上涨影响，猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；1月底能繁母猪存栏环比转为负增长，但当前存栏仍高于稳产要求，预计本年度5、6月不会成为出栏转折点。
• 屠宰端：屠宰量较前日下降4.68%，部分屠企提升分割入库比例备货，但整体开工率仍处低位，收猪不积极。
• 消费端：白条需求低迷，终端消费乏力，新冠疫情多地散发，限制集中性消费，对市场偏空。

2. 基差与价差走势

• 基差：3月17日，现货价12050元/吨，05合约基差-580元/吨，现货贴水期货。
• 月间价差：整体价差呈负向走势，尤其在3-5、5-9等合约间价差显著，反映市场对未来价格的悲观预期。

3. 存栏与产能

• 生猪存栏：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%。
• 能繁母猪存栏：截至1月31日，能繁母猪存栏4290万头，月环比减少0.9%，年同比减少3.7%。
• 产能控制：《十四五规划》指出，猪肉产能应稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头。

4. 养殖利润

• 自繁自养利润：本周为-517.85元/头，环比下降0.07元。
• 外购仔猪利润：本周为-193.50元/头，环比下降0.26元。
• 屠宰加工利润：本周亏损81.56元/头，较上周上涨2.94元/头。

5. 收储政策

• 国家已启动收储，完成第二批7.8万吨，收储提振有限。
• 本年度预计将继续收储，以稳定市场供需。

关键信息

6. 市场预期

• 现货市场供应仍远大于需求，价格将持续下行。
• 能繁母猪存栏仍高于稳产要求，预计对其产仔结构将持续优化。
• 饲料成本上涨对养殖利润构成压力，新冠疫情对消费端形成制约。

7. 操作建议

• 逢低做多，止损点设置在12400元/吨。

主要风险点

• 能繁母猪存栏变化对市场供需结构产生重大影响，需密切关注。

总结

当前生猪市场基本面偏空，供给端压力较大，消费端受限，养殖利润持续承压。虽然国家启动收储政策对市场有所提振，但效果有限。饲料成本上涨及新冠疫情对市场形成持续利空，导致猪价持续下行。预计未来生猪市场仍将处于供大于需的状态，需关注能繁母猪存栏变化及饲料价格走势。操作上建议投资者逢低布局，设置止损点以控制风险。