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生猪期货早报总结

核心内容概述

本报告为2022年3月15日的生猪期货早报，分析了生猪市场的基本面、基差、库存、盘面、持仓及预期走势，同时结合历史数据与图表，提供了全面的行情概览与基本面分析。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端：生猪存栏量持续增加，供应仍较充裕，猪价承压。
• 需求端：终端消费乏力，白条需求低迷，猪肉消费偏好回升有限。
• 政策影响：国家启动收储，以缓解市场压力，但收储提振有限。
• 养殖利润：养殖利润持续为负，外购仔猪利润为-193.5元/头，自繁自养利润为-517.85元/头，亏损压力较大。
• 饲料成本：饲料原料价格上涨，尤其是豆粕，导致猪粮比跌至4.33，处于一级预警，进一步压缩养殖利润。

2. 基差与价差

• 基差：3月14日，05合约基差为-670元/吨，现货贴水期货。
• 价差：月间价差整体偏空，如1-3合约价差为7590元/吨，1-5合约价差为6450元/吨，显示市场对未来价格预期偏弱。

3. 库存与出栏

• 生猪存栏：截至12月31日，生猪存栏量为44922万头，季度环比增2.65%，年同比增10.5%。
• 能繁母猪存栏：截至1月31日，能繁母猪存栏量为4290万头，月环比减0.9%，年同比减3.7%，仍高于稳产要求。
• 出栏量：本周生猪出栏均价为12.10元/公斤，环比下跌1.39%，同比下跌58.02%。

4. 屠宰与消费

• 屠宰量：本周屠宰量为139536头，较前日减少0.74%，屠企开工率仍处低位。
• 鲜销率：本周鲜销率为85.02%，较上周上涨0.17%，显示需求略有回升。
• 冻品库存：本周冻品库容率为21.14%，较上周上涨0.52%，反映市场对猪肉的需求仍偏弱。

5. 市场预期与操作建议

• 预期：短期内生猪市场供应仍大于需求，猪价将持续下行；中期来看，饲料成本上涨将抑制养殖户补栏积极性，供给探底时间不明确。
• 操作建议：建议逢低做多，止损点设在12600元/吨。

关键信息

1. 疫情影响

• 新型变种新冠病毒仍散点频发，限制集中性消费，对市场形成偏空压力。

2. 政策动向

• 国家已启动收储，累计完成第二批7.8万吨收储，以稳定市场预期。
• 对年出栏500头以上的规模场进行备案，可能影响未来出栏节奏。

3. 历史数据与趋势

• 猪价走势：2018-2022年外三元生猪、二元母猪、15kg仔猪及白条均价呈现震荡下行趋势。
• 能繁母猪存栏：2018-2021年能繁母猪存栏量呈波动下降趋势，但当前仍高于稳产要求。
• 猪肉进口：2018-2021年猪肉进口量处于高位，国内供应宽松。

4. 替代品消费

• 猪肉与替代品（如牛肉）价差明显，猪肉消费仍具优势。

风险提示

• 主要风险点：能繁母猪存栏量变化可能影响未来生猪供应结构，需密切关注。

总结

当前生猪市场整体偏空，供应端持续宽松，需求端疲软，猪粮比处于一级预警，养殖利润持续承压。国家收储政策虽对市场有一定支撑，但效果有限。饲料成本上涨进一步拖累养殖利润，新冠疫情的反复亦对集中消费形成抑制。短期猪价仍有下行压力，但建议在低位布局多头，止损点设为12600元/吨。中期来看，市场可能长期处于供大于需状态，需关注能繁母猪存栏变化及政策调控力度。