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生猪期货早报总结（2022-03-25）

核心内容概览

本报告分析了生猪期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主要影响因素，为投资者提供操作建议。整体市场趋势偏空，但部分利多因素仍存在。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端：生猪存栏量仍处于高位，2022年2月底能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，但较2021年6月下降6.5%。养殖端出栏积极性较高，但受疫情防控影响，部分出栏受阻，短期支撑挺价。
• 需求端：终端消费乏力，白条需求低迷，节后需求提升缓慢。猪肉消费因疫情限制，集中性消费受限，整体市场供大于求。
• 政策因素：国家已启动收储，猪粮比处于一级预警，政策对市场有一定支撑作用。
• 成本端：饲料原料价格上涨，尤其是豆粕，导致猪粮比下降，养殖利润承压，市场对二次育肥持观望态度。

2. 基差与价差走势

• 基差：3月24日，现货价为12160元/吨，05合约基差为-690元/吨，现货贴水期货。
• 价差：生猪现货价格近几周窄幅震荡，供应充裕背景下，价格持续下行压力较大。月间价差显示，3月合约与5月合约价差为-1350元/吨，5月合约与7月合约价差为-5120元/吨。

3. 库存与出栏情况

• 生猪存栏：截至12月31日，全国生猪存栏量为44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%。
• 出栏均价：本周生猪出栏均价为11.72元/公斤，环比下跌0.93%，同比下跌56.46%。
• 出栏结构：90公斤以下商品猪出栏占比下降，150公斤以上商品猪出栏占比略有上升，表明市场逐步向大体重猪转移。
• 屠宰量与开工率：重点屠宰企业屠宰量为139551头，环比下降0.35%。屠企开工率仍处低位，但较上周略有提升，为25.3%。

4. 养殖利润

• 自繁自养利润：本周为-547.16元/公斤，较上周下降0.06元/公斤。
• 外购仔猪利润：本周为-258.05元/公斤，较上周下降0.33元/公斤。
• 屠宰加工利润：本周为-91.37元/头，较上周下降0.12元/头。

5. 市场预期

• 价格走势：现货市场供应仍远大于需求，价格将持续下行。
• 能繁母猪存栏：存栏量继续缓慢调整，预期对其产仔结构优化。
• 操作建议：建议在12805-12995区间操作，关注能繁母猪存栏及疫情防控风险。

关键信息

供应与需求

• 供应：生猪存栏量仍较充裕，能繁母猪存栏缓慢下降，但产能去化仍需时间。
• 需求：终端消费疲软，白条需求低迷，疫情对集中消费造成限制。

成本与利润

• 饲料成本：豆粕等原料价格上涨，导致猪粮比降至4.25，处于一级预警。
• 养殖利润：自繁自养及外购仔猪利润均为负值，屠宰加工利润也持续亏损。

政策与收储

• 收储情况：国家已启动第二次收储，对市场有一定支撑作用，但提振有限。
• 政策目标：《十四五规划》要求将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头。

市场风险

• 主要风险：能繁母猪存栏变化及疫情防控形势。
• 短期支撑：物流受阻、部分屠企备货提升、收储政策。

总结

生猪市场整体仍处于供大于求的状态，价格持续下行压力较大。尽管国家启动收储，猪粮比处于一级预警，但市场对二次育肥仍持观望态度。饲料成本上涨对养殖利润形成压制，而疫情对消费端造成不利影响。未来需密切关注能繁母猪存栏变化及疫情防控政策，短期操作建议在12805-12995区间谨慎操作。