20250825-国信期货-生猪月报_供需宽松_猪价承压_7页_985kb

国信期货生猪月报摘要

一、核心结论

基于仔猪出生量、饲料销量和出栏均重数据，判断当前及未来生猪供应端将继续保持增长趋势，消费虽将季节性回暖，但供需整体偏宽松，操作策略建议震荡偏空。

二、市场供需分析

1. 供应端

• 产能恢复与出栏增加：能繁母猪存栏已回升至正常水平以上（4042万头，103.6%），连续数月的仔猪出生保持增长态势，推动9月份出栏环比增速提高，供应增量预期超过消费季节性回升。
• 饲料销量印证：6-7月育肥猪料销量环比增速良好，存栏增量明显；2025年间冬季育肥料销量季节性偏低，表明后备母猪补栏受损较小。
• 出栏节奏：大型集团响应政策降低出栏均重，当前生猪均重处于近5年低位；行业进入季节性增重阶段，但由于整体供应充足，对价格阶段性支撑有限。

2. 消费端

• 终端表现乏力：肉标价差走弱，消费季节性回升不及供应增量，导致生猪价格持续承压。历史数据显示，8月供应显著增加但价格回落，消费强度低于往年同期。
• 消费预期有限：9月后天气转凉，屠企鲜销率可能边际改善，但无法完全抵 Cancel供应压力。

3. 其他因素

• 成本与利润：饲料成本同比下降背景下，猪价下行压缩盈利空间，行业需肉猪出栏成本降至13元附近，当前盈亏临界点显著下移。

三、行业格局变化

• 二次育肥受抑制：政策引导企业压栏减重，头部企业实现均重下降；散户因肥标价差预期而提升出栏体重，未来出栏体重或将分化。
• 政策调控效果显现：政府持续引导调结构，龙头养殖单位响应政策减少压栏，中小型企业和个体农户存在因价格上涨超预期而延迟出栏的可能。

四、未来展望

预计9-10月生猪供需偏宽松，价格将维持震荡下行趋势，建议以空头思路为主。