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生猪期货早报总结（2022-03-21）

核心内容概述

本报告对生猪期货市场进行了综合分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、养殖利润、收储政策、新冠疫情、消费趋势等多个方面，整体判断为偏空。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端：生猪存栏量持续增长，截至12月31日达44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母猪存栏量为4290万头，月环比减少0.9%，年同比减少3.7%。
• 出栏情况：养殖端出栏积极性提升，但受亏损压力影响较大；部分屠企提升备货，但整体开工率仍处于低位。
• 收储政策：国家已启动收储，本轮累计完成第二批7.8万吨收储，对市场提振有限。
• 疫情影响：新型变种新冠病毒散点频发，限制集中性消费，影响市场情绪。
• 产能调整：1月底能繁母猪存栏环比转负，但当前存栏仍高于稳产要求，预计2022年5、6月不会成为出栏转折点。

2. 基差与价差走势

• 基差：3月18日，现货价为11960元/吨，05合约基差为-690元/吨，现货贴水期货。
• 月间价差：3月18日，3/5合约价差为-1250元/吨，3/7为-3045元/吨，3/9为-4990元/吨，3/11为-6030元/吨，整体偏空。

3. 养殖利润

• 自繁自养利润：本周为-536.45元/头，外购仔猪利润为-291.21元/头，均处于亏损状态。
• 屠宰加工利润：本周亏损88.43元/头，较上周有所改善。

4. 市场预期

• 现货市场供大于求，价格持续下行。
• 能繁母猪存栏仍高于稳产要求，需关注其产仔结构优化。
• 饲料原料价格上涨，尤其是豆粕，降低养殖利润。
• 建议在12530-12690区间操作，防范风险。

5. 主要利多与利空因素

• 利多：猪粮比处于一级警戒，收储政策继续实施；部分屠企提升分割入库比例，屠宰量有所增加。
• 利空：节后需求提升缓慢，终端消费乏力；养殖端出栏压力大，屠企收猪不积极；新冠疫情频发，限制集中消费。

关键信息

1. 生猪市场供需状况

• 当前生猪供应仍较充裕，供需失衡导致价格持续下行。
• 饲料成本上涨对养殖利润形成压制，猪粮比跌至4.33，已处于一级预警。
• 屠宰开工率有所提升，但收猪积极性不高，冻品库容率上升，显示市场对需求的担忧。

2. 能繁母猪存栏

• 能繁母猪存栏量持续下降，但当前仍高于稳产要求。
• 需关注其存栏变化及对后续生猪供应的影响。

3. 消费端表现

• 白条需求低迷，终端消费乏力。
• 猪肉消费偏好回升，但整体仍处于淡季，大猪需求减弱。
• 猪肉进口量虽有下降，但整体仍处于高位，显示国内供应宽松。

4. 价格走势与操作建议

• 期货合约价格整体偏弱，05合约期价收于MA20下方。
• 建议操作区间为12530-12690元/吨，关注市场走势变化。

风险提示

• 能繁母猪存栏变动是关键风险点，需持续跟踪。
• 新型变种病毒疫情对消费端的冲击可能持续。
• 饲料价格波动可能进一步影响养殖利润。

图表与数据补充

• 图1：期现基差走势，显示现货贴水期货。
• 图2：3-5、5-9合约价差走势，整体偏空。
• 图3：外三元生猪、二元母猪、15kg仔猪及白条均价走势，显示价格震荡。
• 图4：7kg仔猪与淘汰母猪均价走势，均处于低位震荡。
• 图5：生猪存栏环比走势，显示存栏量增长。
• 图6：能繁母猪存栏环比走势，继续微降。
• 图7：商品猪存栏结构走势，显示小猪存栏减少。
• 图8：重点企业能繁母猪与商品猪存栏走势，反映市场供需变化。
• 图9：自繁自养与外购仔猪利润走势，显示持续亏损。
• 图10：屠宰加工利润走势，显示亏损缩小。
• 图11：猪粮比与猪料比走势，猪粮比处于一级预警。
• 图12：生猪出栏走势，显示出栏量增加。
• 图13：生猪出栏均重走势，显示出栏均价下跌。
• 图14：90kg以下与150kg以上猪占比走势，小猪出栏持续减少。
• 图15：屠宰企业开工率与鲜销率走势，开工率上升但鲜销率仍偏低。
• 图16：冻品库容率走势，显示库存上升。
• 图17：猪肉进口走势，进口量仍处于高位。
• 图18：猪牛肉价差走势，猪肉价差优势明显。
• 图19：猪肉消费总量走势，显示消费偏好回升。
• 图20：人均肉类消费量走势，显示猪肉消费增长。
• 图21：新冠确诊走势，疫情对集中消费造成限制。

结论

当前生猪市场整体偏空，受供应过剩、饲料成本上升及疫情限制消费等多重因素影响，价格持续下行，养殖利润承压。虽然国家启动收储政策对市场有一定支撑，但短期内难以扭转供大于求的局面。建议投资者关注12530-12690元/吨的操作区间，同时密切跟踪能繁母猪存栏变化及疫情对消费端的影响。