20171030-华创证券-智云股份-300097.SZ-智云股份三季报业绩点评_3C+锂电装备两大高景气行业将推动公司业绩持续增长_6页_947kb

智云股份三季报业绩点评总结

核心内容

智云股份（股票代码：300097.SZ）发布2017年三季报，业绩表现亮眼，主要得益于3C与锂电装备两大高景气行业的推动。公司单三季度营业收入3.47亿元，同比增长124.95%；归属于上市公司股东的净利润1.09亿元，同比增长256.04%。前三季度总收入达6.90亿元，同比增长125%；归母净利润1.65亿元，同比增长255%。

主要观点

1. 三季度业绩大幅增长

• 收入与利润：三季度收入和利润均大幅增长，主要是由于平板显示模组设备大规模确认收入。
• 毛利率提升：公司前三季度毛利率为51.7%，同比上升7个百分点，主要得益于高毛利率的平板显示业务占比提升，以及传统业务毛利率改善。
• 费用优化：管理费用率下降逾12个百分点，主要因公司治理结构优化和管理效率提升；其他费用率保持稳定。

2. 苹果与OLED产业链机遇

• 苹果创新预期：预计苹果将在2018年推出大创新，推动OLED屏渗透率提升。
• 国产替代趋势：三星可能将OLED模组生产线转移至国内，为国内设备商带来新机会。
• 国内面板厂采购意愿：国内面板厂在前期积累经验后，有望放开对国产设备的采购，预计2018年是订单爆发期。
• 技术布局：子公司鑫三力已深度布局OLED设备、3D贴合设备和AOI检测设备等，为未来业绩增长提供保障。

3. 母公司锂电设备布局

• 新能源装备业务：公司新能源装备业务进展顺利，已取得18650锂电池自动装配线订单并完成安装调试。
• 技术合作：公司与韩国Hi-Tech和HONGWOON公司合作，进一步完善新能源装备布局。
• 合资公司设立：与天臣新能源、南方黑芝麻投资设立合资公司天臣南方电源，持股10%，以加速核心技术突破和培育新利润增长点。

关键财务指标

盈利预测

• 2017-2019年归母净利润：预计分别为2.54亿元、3.96亿元、6.00亿元。
• 对应EPS：0.83元、1.30元、1.96元。
• 对应PE：38X、24X、16X。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 业务拓展低于预期
• 收入确认延期
• 下游投资低于预期

附录：公司基本数据

• 总股本：28,855万股
• 流通A股：15,445万股
• 资产负债率：26.6%
• 每股净资产：6.9元
• 当前股价：31.51元
• 12个月内最高/最低价：36.19元/24.0元

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

团队介绍

• 首席分析师：李佳（伯明翰大学经济学硕士）
• 分析师：鲁佩（伦敦政治经济学院经济学硕士）
• 研究员：赵志铭、娄湘虹
• 助理研究员：吴纬烨

联系方式

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