20180615-东兴证券-智云股份-300097.SZ-深度报告_3C智能装备助力公司腾飞_21页_2mb

智云股份（300097）深度报告总结

核心内容概述

智云股份作为国内领先的智能制造装备企业，专注于3C智能装备、汽车智能制造装备和新能源智能制造装备三大业务板块。报告指出，公司正处在快速发展阶段，尤其在3C智能装备领域，受益于OLED技术革新和消费升级，迎来了黄金发展期。同时，公司通过股权激励和业务整合，增强内部管理效率和盈利能力，为公司长期发展奠定坚实基础。

主要观点

1. 3C智能装备市场前景广阔

• 行业背景：3C产业持续高景气，OLED技术成为主流，带动模组设备需求增长。
• 市场潜力：国内OLED产线投资总额预计达2000亿元，模组设备市场空间约140亿元。
• 技术优势：鑫三力作为公司核心子公司，在模组邦定设备领域占据龙头地位，产品覆盖后段模组组装主要工艺环节。
• 产品力强：设备具备高精度、高效率，如COG、FOG设备，且产品毛利率和净利率均保持在较高水平。

2. 汽车智能制造装备稳中求进

• 市场需求：汽车工业智能化设备需求回升，自动化设备在汽车生产中占据重要地位。
• 产品布局：公司产品线丰富，涵盖自动检测、自动装配、物流搬运、清洗过滤等，基本以全自动化设备为主。
• 增长趋势：汽车智能制造装备业务收入与汽车产量保持同步增长，2018-2020年预计稳步提升。

3. 新能源智能制造装备蓄势待发

• 政策驱动：各国陆续宣布禁售燃油车时间表，新能源汽车成为未来发展方向。
• 技术布局：公司通过并购吉阳科技、与韩国企业合作等方式，积极布局新能源装备领域，尤其在锂电池生产线设备方面。
• 战略意义：新能源装备有望成为公司新的利润增长点，推动公司向高端制造领域拓展。

4. 股权激励提升管理效率

• 管理层变动：鑫三力总经理师利全受让大股东股份，成为智云股份董事长和总经理，提升管理效率。
• 激励措施：通过股权激励，绑定核心技术人员和中层管理人员，提高团队积极性，增强公司盈利能力。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为13.95亿元、19.81亿元和25.21亿元，净利润分别为2.7亿元、4.04亿元和5.22亿元，每股收益分别为0.94元、1.4元和1.81元。
• 估值分析：参考行业平均估值23倍，给予智云股份23倍估值，对应6个月目标价为21.6元，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

3C智能装备

• OLED屏幕在手机等消费电子领域需求激增，推动模组设备市场发展。
• 鑫三力为模组设备龙头，其设备覆盖清洗、COG、FOG等主要工序，技术先进、市场认可度高。
• 2018年预计公司3C智能制造装备板块收入占比显著，成为公司主要利润来源。

汽车智能制造装备

• 汽车自动化设备需求回升，公司产品线丰富，具备较高的自动化水平。
• 2018年公司汽车智能制造装备板块营收预计增长，但行业竞争加剧，毛利率有所波动。
• 物流搬运设备需求增长，成为未来增长点。

新能源智能制造装备

• 新能源汽车政策推动下，公司布局新能源装备领域，如锂电池生产线设备。
• 与韩国企业合作获取核心技术，打造新能源装备国际化研发平台。
• 新能源板块将成为公司新的利润增长点，助力公司长期发展。

股权激励与管理优化

• 股权激励优化公司股东结构，提高管理层积极性。
• 通过事业部体制调整，实现资源整合和业务优化，提升公司整体运营效率。

财务预测与估值

• 2018-2020年公司财务指标稳步提升，净利润率持续增长。
• 公司估值合理，PE逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

风险提示

• 模组邦定设备拓展进度不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 汽车与新能源板块整合低于预期：可能影响公司整体盈利能力。

结论

智云股份凭借在3C、汽车和新能源智能制造装备领域的深耕与布局，具备较强的市场竞争力和技术优势。随着OLED技术的普及、新能源汽车政策的推动及公司管理优化，公司有望在未来三年实现稳定增长，成为智能制造装备行业的领先企业。