20220826-国金证券-国茂股份-603915.SH-公司业绩短期承压_长期看好多业务拓展_4页_947kb

国茂股份 (603915.SH) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

国茂股份是一家专注于通用减速机业务的公司，其在新能源与汽车领域有显著布局。根据最新分析报告，公司当前股价为17.91元，总市值约为118.66亿元。公司2022年中报显示，上半年业绩承压，但下半年有望受益于通用自动化复苏。分析师维持“买入”评级，并预计公司未来三年的盈利能力将逐步改善。

主要观点

• 业绩短期承压，长期看多：
  2022年1H22公司实现营收13.47亿元，同比下降9.09%；归母净利润1.80亿元，同比下降13.31%。尽管如此，公司通过锂电业务保持较高景气度，Q2单季度净利润环比大幅上升78.46%，显示其盈利能力正在回暖。

• 横向布局打开市场空间：
  公司通过子公司捷诺和国茂精密，拓展锂电浆料搅拌减速机和辊压设备减速机市场。同时，公司已获得中联重科的塔机回转减速机订单，并配套光伏电站跟踪支架减速机交付中信博进行测试。此外，国茂精密已具备月产2500台谐波减速器的产能，进一步增强公司在精密传动领域的竞争力。

• 盈利预测与投资建议：
  预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.17亿元、6.90亿元和8.33亿元，对应PE分别为23倍、17倍和14倍。分析师认为，公司作为通用减速机龙头，未来有望受益于通用自动化复苏和专用减速机领域的拓展，因此维持“买入”评级。

关键信息

• 财务指标：

  • 2022年营业收入预计为32.94亿元，同比增长11.87%；
  • 2022年归母净利润预计为5.17亿元，同比增长11.98%；
  • 2022年每股收益预计为0.781元，同比略有下降，但Q2单季度有所回升；
  • 2022年ROE（摊薄）预计为15.80%，同比提升0.2%；
  • 2022年P/E预计为22.93倍，P/B预计为3.62倍。

• 市场表现：

  • 公司年内股价最高为34.34元，最低为13.15元；
  • 市场平均投资建议为“买入”，评分1.00，显示市场对其未来表现较为乐观。

• 风险提示：

  • 通用自动化复苏不及预期；
  • 产能释放不及预期；
  • 原材料价格波动；
  • 新产品放量不及预期；
  • 限售股解禁。

附录：三张报表预测摘要

损益表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

比率分析

每股指标

回报率

增长率

偿债能力与资产管理能力

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 通用自动化复苏不及预期；
• 产能释放不及预期；
• 原材料价格波动；
• 新产品放量不及预期；
• 限售股解禁。

市场相关报告评级分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入；
• 1.01 ~ 2.0 = 增持；
• 2.01 ~ 3.0 = 中性；
• 3.01 ~ 4.0 = 减持。

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
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