20241025-国金证券-特宝生物-688278.SH-慢乙肝治愈加速深入_公司业绩持续超预期_4页_947kb

公司业绩简评

2024年10月24日发布了三季度报告，前三季度实现收入1955亿元，同比增长34%；归母净利润554亿元，同比增长50%；扣非归母净利润581亿元，同比增长41%。第三季度单季收入765亿元，同比增长38%，归母净利润250亿元，同比增长50%，扣非归母净利润251亿元，同比增长41%。

经营分析

1. 乙肝临床治愈推广深入：公司以派格宾为基础，持续推动乙肝临床治愈及肝癌预防项目，多个公益科研项目成果在亚太肝病研究学会（APASL）和欧洲肝脏研究学会（EASL）发布，进一步验证了乙肝全人群通过长效干扰素治疗策略实现临床治愈的可能性。产品派格宾因其提高治愈率和降低肝癌风险的临床证据，获得专家和患者认可，推动收入快速增长。

2. 股权激励计划推进：公司启动限制性股票激励计划，授予价格3980元/股，授予对象673名激励对象，股票总数47980万股。考核期为2024-2026年，以2023年净利润为基数，三年业绩增长率目标不低于30%、70%、120%。

3. 研发与外部合作并举：公司在巩固派格宾优势基础上推进多项在研项目：派格宾新增原发性血小板增多症IND获批；怡培生长激素NDA已获受理；Y型聚乙二醇重组人促红素开展三期临床前准备；此外，公司与康宁杰瑞、藤济生物合作，引进非酒精性脂肪肝（NASH）管线，丰富肝病领域研发布局。

盈利预测与评级

基于费用优化与盈利能力提升，上调公司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为810亿元（+46%）、1098亿元（+36%）、1405亿元（+28%），对应EPS分别为199元、270元、346元，当前P/E分别为41倍、30倍、24倍。维持“买入”评级，目标价区间491-658元，较当前价有上涨空间。

风险提示

新产品审批不及预期、销售推广不及预期、技术成果转化不及预期。

公司概况

公司前三季度业绩表现优异，ROE和每股收益持续增长，资产负债率为13%-18%，2023年公司总市值已达数百亿元，估值水平较前期有所调整，但长期成长空间广阔。