20150125-招商证券-建材_一周建材_晶_点-福建_京津冀和新疆水泥需求增速有所好转_19页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2015年1月25日水泥和玻璃行业的市场情况，包括价格、库存、产能、需求变化以及投资策略。整体来看，水泥市场在春节前保持平稳，部分区域需求有所改善，而玻璃市场整体疲软，部分区域价格下跌。报告还提供了重点公司的财务数据和估值信息，并给出投资建议。

主要观点

水泥行业

• 全国水泥价格：本周全国水泥市场平均价格为306元/吨，与上周持平。
• 库存情况：全国水泥库容比为72.26%，环比上升0.18个百分点；熟料库存为74.62%，环比下降0.77个百分点。
• 需求变化：2014年全国水泥需求增长1.8%，为1991年以来最低增速。部分区域如福建、京津冀、新疆水泥需求增速有所好转。
• 区域分析：
  • 华东、中南、西南地区水泥库存增加，其他地区保持稳定。
  • 东北、华北、华东熟料库存下降，中南地区熟料库存上升。
  • 停窑计划：不同地区一季度有不同停窑时间安排，如京津冀、新疆、东北等地，影响水泥供应。
• 投资建议：继续推荐海螺水泥、福建水泥、东方雨虹、伟星新材，建议逢低建仓。认为走出去和国企改革将为水泥企业带来长期发展动力，海螺水泥估值较低，存在低估机会。

玻璃行业

• 全国玻璃均价：本周全国浮法玻璃均价为1167元/吨，环比下降。
• 库存情况：全国玻璃库存为3276万重箱，环比增加11万重箱。
• 产能变化：全国浮法玻璃总产能为11.84亿重箱，同比增长9%；实际产能为8.88亿重箱，同比下降2%。
• 区域表现：
  • 华北：价格弱势下行，库存增加。
  • 华东：价格略有松动，部分企业降价促销。
  • 华南：主流平稳，部分企业因缺货涨价。
  • 华中：白玻价格下行，翡翠绿玻稳中向好。
  • 西南：表现平平，成交以商谈为主。
  • 西北：市场低迷，稳多跌少。
  • 东北：市场淡稳，厂家调价谨慎。
• 纯碱与重油差价：玻璃-纯碱重油差环比下降0.5元/重箱，重油价格下降导致差价走低。

关键信息

水泥市场

• 2014年全国水泥产量24.8亿吨，同比增长1.8%。
• 春节前水泥和熟料价格以平稳为主，部分区域价格小幅下调。
• 福建、京津冀、新疆水泥需求增速有所好转。
• 海螺水泥吨EV不到500元，明显低于国际龙头，存在低估机会。
• 水泥企业库存高位运行，但熟料库存普遍较低。

玻璃市场

• 本周全国浮法玻璃均价环比下降，主要受需求疲弱影响。
• 玻璃库存环比增加，部分企业冷修停产。
• 2014年新增产能1.5亿重箱，实际产能下降。
• 玻璃行业面临产能过剩和环保压力，部分区域价格下行。

投资策略

• 水泥板块：推荐海螺水泥、福建水泥、华新水泥、冀东水泥、金隅股份等，建议逢低建仓。
• 玻璃板块：推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材、建研集团等，受益于地产销售好转和石油价格下跌。
• 估值分析：水泥板块PE为12.2倍，PB为1.7倍；玻璃板块PE为24.4倍，PB为2.3倍。

重点公司财务指标

风险提示

• 宏观经济下行：可能对水泥和玻璃行业造成压力。
• 地产严重下滑：将直接影响水泥需求。
• 产能过剩：玻璃行业面临较大的产能过剩压力。
• 环保政策：可能导致部分产能难以投产或被限制。

附注

• 分析师信息：

  • 王晶晶：华中科技大学管理学硕士，招商证券分析师。
  • 韩创：中山大学金融学硕士和理学学士，招商证券分析师。

• 投资评级定义：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于基准指数5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于基准指数±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

数据来源

• 数字水泥网
• 卓创资讯
• 玻璃信息网
• 统计局
• 贝格数据
• 招商证券

图表目录

• 图1：全国水泥历年累计产量和同比增速
• 图2：全国历年水泥单月产量和增速
• 图3：华东地区水泥煤炭价格差与一年前对比
• 图4：京津冀地区水泥需求增速
• 图5：福建和新疆水泥需求增速
• 图6：全国P.O.42.5水泥价格走势
• 图7：华北P.O.42.5水泥价格
• 图8：东北P.O.42.5水泥价格
• 图9：华东P.O.42.5水泥价格
• 图10：中南P.O.42.5水泥价格
• 图11：西南P.O.42.5水泥价格
• 图12：西北P.O.42.5水泥价格
• 图13：全国水泥煤炭价格差
• 图14：全国水泥库存
• 图15：全国熟料库存
• 图16：不同地区新型干法熟料产能增长情况
• 图17：各区域新增熟料产能冲击
• 图18：全国浮法玻璃平均价格
• 图19：硅片价格
• 图20：组件价格
• 图21：玻璃行业库存
• 图22：玻璃行业实际产能
• 图23：玻璃行业总产能
• 图24：玻璃行业冷修及停产产能占比
• 图25：玻璃-纯碱重油差
• 图26：全国重质纯碱均价
• 图27：黄埔港重油价格
• 图28：水泥板块PE
• 图29：水泥板块对剔除银行股的沪深300相对PE
• 图30：水泥板块PB
• 图31：水泥板块对剔除银行股的沪深300相对PB
• 图32：玻璃板块PE
• 图33：玻璃板块对剔除银行股的沪深300相对PE
• 图34：玻璃板块PB
• 图35：玻璃板块对剔除银行股的沪深300相对PB
• 图36：建材行业历史PE Band
• 图37：建材行业历史PB Band

总结

2015年初水泥市场整体平稳，部分区域需求有所改善，玻璃市场则整体疲软。分析师建议关注福建、京津冀、新疆等地的需求好转，同时推荐部分水泥和玻璃企业进行投资。估值方面，水泥板块整体较低，存在建仓机会；玻璃板块估值较高，但部分企业仍具吸引力。风险提示包括宏观经济、地产下滑和产能过剩。