20150323-申万宏源-建材行业_周报-京津冀+一带一路政策持续发酵_密切关注区域投资机会_30页_1mb

建材行业周报总结（2015年3月16日—2015年3月22日）

一、水泥行业：京津冀+一带一路政策持续发酵，密切关注区域投资机会

核心内容

本周全国水泥市场价格为308元/吨，环比下降1.1%。高标号水泥价格在多数城市保持稳定，但福州、昆明、兰州等地区出现较大跌幅，低标号水泥价格也有不同程度的下滑。全国磨机开工率上升8.3%至30.7%，水泥库存保持75.0%不变，水泥煤炭价差为234元/吨，环比下降4元/吨。

主要观点

• 水泥价格下跌主要受房地产项目复工缓慢、搅拌站资金紧张及局部降雨影响。
• 京津冀地区因政策支持，未来需求有望回升，同时环保政策推动供给端收缩，供需改善可期。
• “一带一路”政策或将推动沿线国家基础设施投资，建议关注天山股份、上峰水泥、青松建化等公司。
• 4月份市场需求有望全面打开，但目前仍需观望。

关键信息

• 北新建材2014年收入82.95亿元，同比增长10.75%，净利润11.05亿元，同比增长22.08%。
• 祁连山2014年收入61.47亿元，同比增长5.74%，净利润5.62亿元，同比增长20.92%。
• 宁夏建材2014年收入38.93亿元，同比下降7.47%，净利润2.72亿元，同比下降9.73%。
• 建议关注冀东水泥、金隅股份、海螺水泥、华新水泥、江西水泥等。

二、玻璃行业：平板价格下降，LOW-E基本稳定

核心内容

主要城市玻璃平均价格（4mm）为54.5元/重箱，环比上升0.37%。停窑率维持高位，毛利率环比下降，库存增加。LOW-E玻璃价格基本稳定，光伏玻璃市场持稳，但下游压价采购持续，企业回款困难。

主要观点

• 平板玻璃价格因需求疲软和库存增加而出现小幅上涨。
• 华北地区部分厂家价格下调，华东、华南地区部分企业尝试上调，但效果有限。
• 特种玻璃市场整体表现平稳，光伏玻璃价格维持高位，但市场需求恢复缓慢。

关键信息

• 水泥行业整体库存较高，部分企业面临价格调整压力。
• 京津冀政策支持将推动区域需求回升，叠加环保政策，供给端收缩，有望改善供需。
• 建议关注南玻A、旗滨集团、北新建材、建研集团等企业。

三、新型建材行业

核心内容

新型建材行业整体表现平稳，部分企业因转型升级和市场拓展而业绩增长。纳川股份转型新能源汽车领域，订单放量增厚业绩；北京利尔、建研集团等转型企业表现良好。

主要观点

• 新型建材行业在转型升级和市场拓展方面表现积极。
• 家装市场在线订购服务促进建材市场发展。
• 建议关注优质品牌建材企业，如北新建材、东方雨虹、伟星新材等。

四、重点关注公司估值

核心内容

本周A股市场大幅上扬，申万玻璃制造指数跑输沪深300指数1.68个百分点，申万水泥制造指数跑输大盘0.44个百分点。

主要观点

• 水泥行业重点推荐海螺水泥、金隅股份，维持“买入”评级。
• 玻璃行业推荐南玻A、旗滨集团，维持“增持”评级。
• 建议关注低估值的行业优质龙头。

关键信息

• 海螺水泥2014年PE为8.3倍，维持“买入”评级。
• 旗滨集团2014年PE为10.0倍，维持“增持”评级。
• 北新建材、建研集团、北京利尔等企业也受到推荐。

五、本周新闻回顾

宏观新闻

• 2015年政府重点推进基础设施建设，包括保障性安居工程、重大水利、铁路、节能环保等。
• 长三角铁路计划完成建设投资559亿元，确保6个项目开通和12个项目开工。
• 陕西水利建设提速，引汉济渭、东庄水库等项目陆续开工，投资规模全国领先。

行业新闻

• 水泥行业通过错峰生产化解产能过剩，为其他行业提供借鉴。
• 玻璃行业可通过减少熔化量来缓解产能过剩问题，但操作难度较大。
• “一带一路”政策推动基础设施投资，为水泥企业带来新的市场机遇。

总结

水泥行业

• 市场价格整体下行，但京津冀和“一带一路”政策带来投资机会。
• 企业需关注区域需求回升及供给端收缩带来的利好。
• 重点推荐冀东水泥、金隅股份、海螺水泥、华新水泥等。

玻璃行业

• 平板玻璃价格小幅上涨，LOW-E玻璃价格稳定。
• 下游需求疲软，企业回款压力大，市场仍需观望。
• 建议关注南玻A、旗滨集团等优质企业。

新型建材行业

• 行业表现稳健，部分企业通过转型和市场拓展实现业绩增长。
• 家装市场在线订购促进个性化服务，推动行业再发展。

估值建议

• 重点关注低估值优质企业，如海螺水泥、金隅股份、南玻A等。
• 行业整体估值偏低，具备投资价值。

未来展望

• 4月份市场需求有望全面打开，但短期内仍需谨慎。
• 京津冀和“一带一路”政策将推动区域水泥和玻璃需求增长。
• 水泥和玻璃行业需关注政策支持和市场需求变化，把握投资机会。