20170416-天风证券-天山股份-000877.SZ-系列报告二_一带一路点燃千年热度_协同京津冀共谱基建大年_天山业务遍布新疆战略腹地_受益基建巨潮_业绩有望上佳表现_16页_2mb

天山股份（000877）系列报告二总结

核心内容概述

本报告分析了天山股份在“一带一路”和京津冀一体化战略背景下的发展机遇，重点指出新疆地区作为丝绸之路经济带核心区，在基建投资加速背景下将直接受益于水泥需求的大幅增长。同时，报告预测了公司在2017-2019年的盈利情况，并对投资价值进行了评估。

主要观点

• 战略背景：
  “一带一路”与京津冀一体化是中国当前最重要的国家战略之一，其中“一带一路”作为重点，其旗舰项目中巴经济走廊已取得初步成果，新疆作为战略腹地，将迎来基建投资的高峰期。

• 基建推动水泥需求：
  新疆“十三五”期间计划完成交通基础设施建设投资超1万亿元，2017年投资计划完成2490亿元，是推动水泥需求增长的主要动力。预计2017年疆内水泥需求增长101%-125.6%，增量超过4000万吨。

• 天山股份优势：
  天山股份是新疆地区水泥和熟料产能最大的企业，产能占比约32%。公司拥有广泛的市场占有率和良好的品牌口碑，预计在行业供需格局改善中受益最大。

• 财务预测：
  2017-2019年，公司EPS预计分别为0.84元、1.26元和1.40元，对应PE分别为17X、11X和10X，维持“买入”评级。

• 风险提示：
  基建项目落地不及预期、水泥价格回升不及预期。

关键信息

1. 基建与水泥需求

• “一带一路”战略：
  作为全球基建热点，带动了新疆及周边国家的交通建设。中巴经济走廊作为旗舰项目，将促进新疆与巴基斯坦之间的贸易和投资。

• 新疆基建投资：
  2017年新疆综合交通基础建设投资计划完成2490亿元，同比增长7倍。未来5-10年，新疆将投资超过1万亿元用于交通基建。

• 水泥需求预测：
  预计2017年疆内水泥需求约8185-9172万吨，较2016年增长101%-125.6%。

2. 铁路建设

• 2017年投资目标：
  2017年新疆铁路建设投资目标为347亿元，包括库尔勒至格尔木、阿勒泰至富蕴至准东、克拉玛依至塔城等项目。

• 未来规划：
  未来5-10年，新疆计划建设多条铁路，包括乌鲁木齐至奎屯高铁、奎屯至库车铁路等，形成“四纵四横”铁路骨架，提升运输能力。

3. 公路建设

• 2017年投资目标：
  2017年新疆公路建设投资目标为2000亿元，其中农村及专用公路建设占比78.6%。项目包括高速公路、普通国省道、农村公路等。

• 重点项目：
  2017年计划完工的公路项目包括明水至哈密、省道313线察布查尔至都拉塔口岸、国道218线霍尔果斯口岸段等。

4. 机场建设

• 2017年投资目标：
  2017年新疆机场建设投资目标为143.5亿元，包括乌鲁木齐国际机场改扩建、塔什库尔干机场、昭苏机场等。

5. 轨道交通建设

• 2017年投资目标：
  2017年新疆轨道交通投资目标为679.8亿元，包括乌鲁木齐1号线、2号线、3号线、4号线。

• 项目进展：
  乌鲁木齐1号线预计2018年12月全线通车，其他线路也将在未来几年陆续建成。

6. 公司基本面与市场地位

• 产能分布：
  公司水泥、熟料产能分布在新疆和江苏，其中70%产能位于新疆，是新疆地区最大的水泥和熟料生产企业。

• 产能利用率：
  2016年产能利用率为42%，随着需求增长，利用率有望显著提升。

• 市场地位：
  公司在新疆市场拥有较高的占有率和良好的品牌口碑，预计在区域水泥行业复苏中表现最佳。

财务数据与估值

相关报告与催化剂

• 相关报告：
  《天山股份-公司深度研究:系列报告一：“一带一路”提速，新疆基建贯穿全年，持续关注业绩最具弹性标的》（2017-03-22）

• 2017年催化剂：

  • 3月：两会、一带一路沿线多国项目对接大会
  • 4月：中欧班列南线开通、新西兰与中方签署“一带一路”合作协议
  • 5月：一带一路国际合作高峰论坛、普京或将访华
  • 11月：2017APEC峰会
  • 其他：亚投行扩容、中欧“安智贸”铁路专列启动等。

图表目录

• 图1：新疆有望在2020年呈现“四纵四横”铁路骨架
• 图2：在建铁路项目中北疆更为集中
• 图3：规划铁路在中西亚交界处较为密集
• 图4：2017年公路建设计划完成投资创历年新高
• 图5：4条轨交线加码乌鲁木齐客运能力

总结

天山股份在“一带一路”与京津冀一体化的推动下，受益于新疆地区大规模的基建投资，尤其是铁路、公路和机场建设，预计2017年水泥需求将大幅增长。公司作为新疆地区最大的水泥和熟料生产企业，具有显著的市场优势和产能优势，预计未来三年盈利将显著改善，EPS分别为0.84元、1.26元和1.40元，对应PE分别为17X、11X和10X，维持“买入”评级。然而，需注意基建项目落地和水泥价格回升不及预期的风险。